20251114-浦银国际证券-腾讯控股-00700.HK-稳中有进_收入增速环比继续提升_维持行业首选_7页_787kb

浦银国际研究报告：腾讯（700.HK）互联网行业分析，基于第三季度（Q3 FY25）业绩。

业绩超预期：收入1929亿元，同比增长15%，环比加速；调整后净利润706亿元，同比增长18%，毛利率升3.3个百分点。广告和游戏业务稳健，AI驱动创新。

游戏增长强劲：国内市场收入同比增15%，国内游戏业务未受高基数影响，主要源于新游戏表现；国际市场收入增43%，主要由新收购工作室拉动。

广告与其它：广告收入增20%，广告曝光率和eCPM提升；金融科技和企业服务收入增10%，AI应用支持广告业务。资本支出下降，公司AI投入谨慎但持续。

AI布局优势：公司在AI领域的场景丰富、用户数据和生态系统有利，预计将加速应用发展。

分析师推荐：维持“买入”评级，目标价800港元，对应P/E比25倍/22倍。风险包括宏观消费不确定性和竞争压力。

总体评价：营收和利润率创新高，AI潜力大，行业首选。