20181217-川财证券-周期观察_全国建材家居景气指数下降_5页_1mb

报告摘要

全国建材家居景气指数下降总结

核心内容

本报告分析了2018年12月17日全国建材家居市场的景气指数及各板块的表现，重点聚焦于钢铁、建筑建材、化工、房地产和银行等行业的动态变化与市场展望。整体来看，建材家居市场呈现小幅下行趋势，部分行业如钢铁和化工受到政策与市场供需的影响，价格波动较大。同时，房地产行业融资渠道逐步改善，银行板块利润韧性被看好。

主要观点

1. 建材家居市场表现

全国建材家居景气指数（BHI）：11月BHI为90.81，环比下降10.73点，同比下降1.25点。
全国规模以上建材家居卖场销售额：11月销售额为842.6亿元，环比下降13.16%，同比增长1.04%。
2018年1-11月累计销售额：8742.3亿元，同比增长4.14%。

2. 钢铁板块

市场动态：近期全国建筑钢材贸易商成交量有所回暖，钢材现货、期货价格小幅上涨。
原因分析：政策面刺激，包括环保限产预期改善、房地产企业融资渠道拓宽等。
趋势展望：钢价走势仍受钢厂环保限产影响，建议持续关注冬储需求启动情况。
重点企业：
- 华菱钢铁：PE(TTM) 2.78，EPS预测：2017年1.37，2018年2.20，2019年2.22，2020年2.26。
- 凌钢股份：PE(TTM) 5.31，EPS预测：2017年0.44，2018年0.57，2019年0.63，2020年0.66。
- 鞍钢股份：PE(TTM) 4.24，EPS预测：2017年0.77，2018年0.95，2019年0.99，2020年1.04。
- 新兴铸管：PE(TTM) 8.48，EPS预测：2017年0.27，2018年0.46，2019年0.53，2020年0.60。

3. 建筑建材板块

市场表现：全国水泥均价为440元/吨，全国玻璃均价为1579元/吨，环比均微跌，但1-11月水泥销售额同比增长0.49%，玻璃销售额同比微涨0.21%。
价格波动：螺纹现货价格4039元/吨，环比上涨0.62%，但本年变动为-9.28%；热卷现货价格3869元/吨，环比上涨0.52%，本年变动为-12.29%。
期货价差：螺纹期现货价差为-602元/吨，本年变动为-8.51%；玻璃期现货价差为-278元/吨，本年变动为100.50%。

4. 化工板块

市场动态：有机硅价格略有回升，但主流市场仍疲软；草铵膦价格下行，供应增加，需求低迷。
价格波动：PTA期货价格6214元/吨，环比上涨0.71%，但本年变动为12.82%；聚丙烯期货价格8567元/吨，环比上涨1.12%，本年变动为-7.70%；天然橡胶期货价格11335元/吨，环比上涨0.49%，本年变动为-19.84%；PVC期货价格6345元/吨，环比上涨0.71%，本年变动为-4.51%。
趋势展望：预计年末有机硅市场依旧平淡，草铵膦价格或将持续回落。

5. 房地产板块

政策动态：发改委发布通知，将企业债发行主体扩容至优质企业，拓宽融资渠道。
市场表现：1-11月全国房地产开发投资同比增长9.7%，商品房销售面积同比增长1.4%，增速略有回落。
趋势展望：房企融资端逐步改善，地产股估值修复有望延续，建议关注保障房、长租公寓等政策支持领域。

6. 银行板块

政策动态：央行行长易纲强调货币政策与金融风险防控，同时肯定影子银行的合理功能。
市场表现：银行利润韧性被看好，主要由于资产质量有望平稳向好，拨备水平较高，不良资产处置措施不断。
趋势展望：建议长期关注数字化创新带来的行业发展机遇。

关键信息

数据来源：Wind、川财证券研究所。
分析师：杨欧雯，证书编号：S1100517070002，联系方式：010-66495923，邮箱：yangouwen@cczq.com。
行业公司评级：
- 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准。
- 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准。
风险提示：政策变化、经济增速变化、原材料价格变化。

公司要闻

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常铝股份：对全资子公司包头常铝增资3亿元，注册资本增至7亿元。
当升科技：全资子公司通过高新技术企业认定，享受15%企业所得税优惠。
中华企业：与中国大地财产保险签署销售协议，出售上海富源置地广场项目1#楼，总价约30.85亿元。

总结

建材家居市场整体呈现小幅下行趋势，钢铁、化工、房地产等板块受到政策与市场供需变化影响较大。钢铁板块因环保限产预期和房地产融资改善而有所回暖，但供需改善有限；化工板块有机硅市场疲软，草铵膦价格或持续回落；房地产融资端逐步改善，地产股估值修复有望延续；银行板块利润韧性被看好，建议关注数字化创新。整体来看，市场在政策与行业周期的双重影响下保持谨慎乐观态度。

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