20171126-国金证券-建筑和工程研究周报_PPP监管加强促_行稳致远_资产证券化为融资提供_另一扇门__17页_980kb

报告摘要

建筑和工程行业研究周报总结

核心内容

本周建筑和工程行业研究周报聚焦于PPP模式规范、资产证券化、装配式建筑发展、行业投资建议以及市场动态。报告指出，国资委对央企PPP业务进行加强监管，限制其在PPP项目中的净投资比例至50%，并要求子企业控制资产负债率，以防范风险。同时，资管新规对PPP融资结构产生影响，但资产证券化仍为PPP提供新的融资路径。此外，装配式建筑被列为国家重点发展方向，首批示范城市和产业基地名单公布，市场空间广阔。

主要观点

PPP监管加强：
- 中央企业PPP业务受到严格监管，包括对投资比例、资产负债率、项目参与方式的限制。
- 虽短期对央企PPP业务有影响，但长期有助于其稳健发展，同时利好PPP龙头民企如东方园林、龙元建设等。
资产证券化趋势：
- 资管新规对PPP融资结构产生影响，限制了明股实债等融资方式。
- 财政部发布的《关于规范开展政府和社会资本合作项目资产证券化有关事宜的通知》为PPP融资提供了另一条路径，允许项目建设期基础资产进行证券化。
行业投资建议：
- 短期推荐：中材国际、全筑股份、杭萧钢构、东方园林、中设集团。
- 中长期持续推荐：国际工程、B端家装、园林、建筑工业化等，同时关注低估值大建筑及煤化工投资机会。
市场表现：
- 建筑装饰板块本周下跌1.08%，其中装修装饰、园林工程等子板块跌幅较大。
- 房屋建设板块涨幅最大，为0.48%。
行业动态：
- “一带一路”倡议持续推进，中巴签署多项合作协议，中企在东南亚建设南湃水电站。
- 装配式建筑发展加速，首批示范城市和产业基地名单公布，推动建筑行业转型。
- 国企改革进展显著，央企去产能目标提前完成，部分企业完成资产证券化。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率	18.69
国金建筑和工程指数	4097.59
沪深300指数	4104.20
上证指数	3353.82
深证成指	11168.39
中小板综指	11472.20

投资建议

短期推荐：中材国际、全筑股份、杭萧钢构、东方园林、中设集团。
中长期推荐：国际工程、B端家装、园林、建筑工业化、低估值大建筑、煤化工。

公司分析

中材国际：战略转型成功，传统业务增长稳健，环保业务发展迅速，预计2018/2019年EPS分别为0.85/1.04元，目标价17元。
杭萧钢构：装配式建筑主力军，技术授权模式形成护城河，预计2017/2018年EPS分别为0.79/0.98元，目标价46.2-52.8元。
全筑股份：B端家装龙头，全装修市场潜力巨大，预计2017/2018年EPS分别为0.40/0.56元，目标价22.0-24.0元。
东方园林：PPP龙头，订单充足，预计2017/2018年EPS分别为1.17/1.77元，目标价23元。
铁汉生态：订单质量高，资金面无忧，预计2017/2018年EPS分别为0.586/0.812元，目标价17.82元。
山东路桥：业绩高增，订单饱满，预计2017/2018年EPS分别为0.558/0.784元，目标价11.2-14.0元。
美尚生态：PPP订单爆发，外延并购增强实力，预计2017/2018年EPS分别为0.590/0.757元，目标价22.0-24.0元。
龙元建设：打造PPP平台，定增助力项目落地，预计2017/2018年EPS分别为0.468/0.644元，目标价12.17元。
腾达建设：PPP业绩兑现，进军氢能源，预计2017/2018年EPS分别为0.173/0.273元，目标价6.72元。
中设集团：订单充足，业绩高增可期，预计2017/2018年EPS分别为1.384/1.802元，目标价46.2-52.8元。
苏交科：业绩稳步增长，外延并购推动全球业务拓展，预计2017/2018年EPS分别为0.730/0.950元，目标价25.2元。
中钢国际：项目推进缓慢，业绩低于预期，预计2017/2018年EPS分别为0.425/0.515元，目标价9.35-10.2元。
城建设计：轨交设计龙头，PPP/管廊业务扩张加速，预计2017/2018年EPS分别为0.500/0.570元，目标价25.2元。
达实智能：智慧城市三大引擎，业绩增长迅猛，预计2017/2018年EPS分别为0.203/0.273元，目标价6.8元。
设计总院：国资背景+资质齐全，市场空间广阔，预计2017/2018年EPS分别为0.743/0.924元，目标价29元。

风险提示

PPP项目落地速度放缓；
国改进程低于预期；
一带一路发展不及预期；
政策风险。

结论

本周建筑和工程行业研究周报显示，PPP模式规范化发展为行业带来长期利好，而短期对央企PPP业务有一定影响，但利好民企。装配式建筑作为国家重点发展方向，市场空间广阔，具备较大增长潜力。同时，行业投资建议包括短期和中长期推荐标的，涵盖国际工程、B端家装、园林、建筑工业化等多个领域。整体来看，建筑和工程行业在政策支持和市场需求双重驱动下，仍具备较高的投资价值。

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