20131009-华泰证券-零售行业_国内零售企业O2O及金融混业前景展望暨四季度投资策略-掩上一扇门_打开一道窗_26页_3mb

报告摘要

行业季度投资策略总结 - 零售Ⅱ行业

核心内容概述

本报告分析了2013年第三季度零售行业的表现，指出其在金融混业、自贸区及O2O三大催化剂推动下，经历了显著的估值修复行情。这是市场对零售行业预期底的初步确认，也符合此前中期策略《跨越预期底》的预判。同时，报告对零售企业转型方向、基本面变化以及四季度投资策略进行了深入探讨，重点推荐了鄂武商、红旗连锁、潮宏基等个股。

主要观点

估值修复：三季度零售行业受益于金融混业、自贸区及O2O概念，市场增量资金推动了估值的显著提升。
基本面企稳：2013年中报显示零售行业营收和业绩增速有所改善，尤其是百货和超市板块表现较为稳健。
O2O趋势：O2O成为零售企业应对渠道碎片化的重要转型方向，线上流量与线下体验的融合是关键。
金融混业潜力：零售企业具备金融业务的基础，未来可能通过供应链金融、消费信贷等方式实现综合收益。
四季度投资主线：一是预期底之后的业绩底，二是三季度滞涨股的补涨机会。

关键信息

估值修复的三大催化剂

金融混业：零售企业涉足互联网金融、小额贷款、担保等业务，如苏宁云商、友阿股份等。
自贸区：上海自贸区设立后，本地零售企业受益于政策预期，如上海本地零售股表现突出。
O2O：天虹商场与腾讯微生活合作，开启了国内零售企业O2O实践的序幕，带动市场对O2O模式的关注。

行业表现

三季度行情：零售行业整体表现强劲，特别是百货和超市板块，业绩和营收环比改善。
数据亮点：
- 百货：整体估值仍处于低位，具备O2O或金融混业基础的个股值得关注。
- 超市：受益于物价底部抬头，四季度有望取得相对正收益。
- 专业连锁：部分企业如苏宁电器表现较好，但整体仍面临挑战。
- 物业经营：在四季度可能有交易性机会。

四季度重点推荐个股

股票代码	股票名称	投资评级	EPS（2013E）	EPS（2014E）	EPS（2015E）	P/E（2013E）	P/E（2014E）	P/E（2015E）
000501	鄂武商	增持	0.89	1.00	1.17	13.48	12.00	10.26
002697	红旗连锁	增持	0.45	0.51	0.59	17.96	15.84	13.69
002345	潮宏基	增持	0.47	0.61	-	25.53	21.05	-

O2O模式解析

O2O的核心：线上流量与线下体验的融合，实现“闭环”。
实践路线：
- 苏宁：通过“3.0平台”整合线上线下资源，打造“类OTT”模式。
- 其他企业：借助外部OTT平台（如腾讯、大众点评）获取流量，但需依赖数据挖掘实现交易效率提升。
实现手段：
- 识别技术：二维码和NFC技术是主要的识别方式，NFC在识别速度上更优，但适用范围有限。
- 支付方式：移动支付是O2O闭环的关键，有助于数据采集和精准营销。

日本经验借鉴

Lawson：通过Ponta会员卡实现线上线下融合，打造泛O2O模式，与雅虎合作扩展业务。
日本麦当劳：利用NFC技术实现个性优惠券推送，提升到店率和销售额。
日本雅虎：作为成熟的OTT平台，提供多种O2O服务，如“超级聚客”和NFC签到集章活动。

投资策略建议

四季度主线：预期底之后迎来业绩底，实现“双击”第二击；同时关注滞涨股的补涨机会。
重点板块：百货、超市、专业连锁和物业经营，其中百货和超市更具备估值修复潜力。
个股关注：鄂武商、红旗连锁、潮宏基等具备O2O或金融混业基础的个股。

结论

零售行业在2013年三季度经历了估值修复行情，受益于金融混业、自贸区及O2O三大催化剂。未来四季度，随着消费数据的改善和政策支持，行业有望继续回暖。O2O模式作为零售企业转型的重要方向，需关注其闭环能力和数据挖掘能力。金融混业则为零售企业提供了新的盈利增长点，但需政策支持和监管松绑。整体来看，零售行业前景乐观，值得投资者关注。

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