20250521-国泰期货-镍_镍矿矛盾托底_转产经济性或限制上方估值_不锈钢_成本底部空间清晰_上行缺乏实质驱动_3页_595kb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年5月21日镍和不锈钢市场的基本面、宏观及行业新闻，并对市场趋势进行了评估。整体来看，镍和不锈钢市场均处于中性趋势，但各自基本面和外部环境存在不同影响因素。

镍市场分析

基本面数据

• 沪镍主力（收盘价）：122,870元/吨，近期价格波动较小，T-1至T-10期间均出现下跌趋势，T-22略有反弹。
• 电解镍相关指标：
  • 1#进口镍：价格为123,575元/吨，T-1至T-10期间小幅下跌，T-22略有回升。
  • 俄镍升贴水：从50元/吨升至350元/吨，显示俄镍相对于国内镍的溢价有所扩大。
  • 镍豆升贴水：从-900元/吨回升至0元/吨，表明镍豆市场供需关系有所改善。
  • 近月合约对连一合约价差：从-180元/吨到-2,575元/吨，价差扩大显示市场对未来预期偏弱。
  • 买近月抛连一合约的跨期套利成本：从174元/吨波动至-21元/吨，显示套利机会有所减少。
  • 镍板-高镍铁价差：从290元/吨降至-7元/吨，价差缩小表明高镍铁成本优势增强。
  • 镍板进口利润：从-3,104元/吨反弹至169元/吨，进口利润改善。
  • 红土镍矿（菲律宾CIF）：价格为59元/吨，近期略有波动。

主要观点

• 镍市场基本面较为平稳，但缺乏上行驱动。
• 镍矿成本支撑仍存在，但印尼镍矿税率上调可能对供应端形成一定压力。
• 镍矿出口政策变化（如菲律宾可能实施出口禁令）及中美关税调整对镍市场产生间接影响。
• 镍市场估值受限于转产经济性，短期内难以大幅上涨。

不锈钢市场分析

基本面数据

• 不锈钢主力（收盘价）：12,840元/吨，近期价格波动较小，T-1至T-10期间略有下跌，T-22小幅反弹。
• 不锈钢相关指标：
  • 304/2B卷-毛边（无锡）：价格为13,175元/吨，T-1至T-10期间略有下跌，T-22反弹。
  • 304/2B卷-切边（无锡）：价格为13,750元/吨，T-1至T-10期间小幅下跌，T-22反弹。
  • 304/No.1卷（无锡）：价格为12,775元/吨，T-1至T-10期间略有上涨，T-22反弹。
  • 304/2B-SS：价格为910元/吨，T-1至T-10期间小幅上涨，T-22略有下跌。
  • NI/SS：从9.57元/吨降至0.01元/吨，显示不锈钢与镍的比价关系有所下降。
  • 高碳铬铁（FeCr55内蒙）：价格为8,100元/吨，T-1至T-10期间略有下跌，T-22反弹。

主要观点

• 不锈钢市场成本底部较为清晰，但缺乏实质性的上涨驱动。
• 不锈钢价格波动较小，主要受成本端影响。
• 镍价下跌对不锈钢成本端形成压力，但不锈钢需求端尚未出现明显改善。
• 镍与不锈钢的比价关系有所下降，可能影响不锈钢的盈利能力。

宏观及行业新闻

1. 印尼镍矿税率上调：印尼政府将镍矿、镍铁、镍生铁和镍硫资源税率提高至浮动区间，可能影响镍矿供应及成本。
2. 加拿大镍出口受阻：加拿大安大略省可能因美国关税威胁停止向美国出口镍。
3. 印尼镍铁项目投产：中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，显示印尼镍铁产能逐步释放。
4. 印尼镍冶炼厂恢复生产：因事故停摆的镍冶炼厂产能恢复至70%-80%，显示供应端有所改善。
5. 菲律宾镍矿出口禁令传闻：菲律宾计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，但政策细节尚不明确。
6. 中美关税调整：中美双方在日内瓦会谈中达成关税调整协议，取消部分关税，对镍及不锈钢市场产生一定利好。

趋势强度

• 镍趋势强度：0（中性）
• 不锈钢趋势强度：0（中性）

总结

镍和不锈钢市场在2025年5月21日均处于中性趋势，市场缺乏明确的上涨或下跌动力。镍市场受制于成本支撑及转产经济性，短期内估值受限；不锈钢市场则因成本端压力和需求端未见明显改善，上涨动力不足。宏观层面，印尼镍矿税率上调、菲律宾出口禁令传闻及中美关税调整对市场产生一定影响，但整体仍处于观望状态。