20250520-国泰期货-镍_镍矿矛盾托底_转产经济性或限制上方估值_不锈钢_成本底部空间清晰_上行缺乏实质驱动_3页_594kb

镍与不锈钢市场分析总结（2025年5月20日）

核心内容概述

本报告对2025年5月20日镍及不锈钢市场的基本面、宏观及行业新闻、趋势强度等进行了分析，重点指出镍矿供应矛盾和转产经济性可能限制镍的估值空间，而不锈钢成本底部已明确，但缺乏实质上行驱动。

基本面跟踪

镍市场

• 沪镍主力（收盘价）：123,850元/吨，近期价格呈震荡下行趋势。
• 不锈钢主力（收盘价）：12,950元/吨，价格波动较小，略有回升。
• 沪镍主力成交量：116,247手，成交量下降，市场活跃度较低。
• 不锈钢主力成交量：89,358手，成交量也呈下降趋势，显示交易清淡。

产业链相关数据

• 1#进口镍：124,050元/吨，进口镍价格略高于期货价格，升贴水为正。
• 俄镍升贴水：300元/吨，近期略有回落。
• 镍豆升贴水：-900元/吨，镍豆价格低于镍板，显示市场对镍板的需求更高。
• 近月合约对连一合约价差：-180元/吨，价差缩小，显示市场预期趋于稳定。
• 买近月抛连一合约的跨期套利成本：175元/吨，套利成本较高，可能抑制套利行为。
• 高镍生铁（8-12%）出厂价：944元/吨，价格波动较小。
• 镍板-高镍铁价差：297元/吨，价差维持在较高水平。
• 镍板进口利润：-3,416元/吨，进口利润为负，显示进口成本较高。
• 红土镍矿（菲律宾CIF）：59美元/吨，价格略有回升。

不锈钢市场

• 304/2B卷-毛边（无锡）：13,275元/吨，价格略有波动。
• 304/2B卷-切边（无锡）：13,800元/吨，价格稳定。
• 304/No.1卷（无锡）：12,775元/吨，价格略有上涨。
• 304/2B-SS：850元/吨，价格波动较大。
• NI/SS：9.56元/吨，镍铁比略有下降。
• 高碳铬铁（FeCr55内蒙）：8,100元/吨，价格略有波动。

硫酸镍市场

• 电池级硫酸镍：27,995元/吨，价格稳定。
• 硫酸镍溢价：704元/吨，溢价有所上升。

宏观及行业新闻

1. 印尼镍矿税率调整：印尼政府提高镍矿、镍铁、镍生铁和镍硫资源税率，预计从4月26日起实施，可能影响全球镍供应格局。
2. 加拿大镍出口限制：福特省长提出停止向美国出口镍，应对美国关税威胁。
3. 印尼镍铁项目投产：中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目进入试生产阶段，年产量约1.25万吨。
4. 印尼镍冶炼厂恢复生产：由格林美、青山控股等共同持股的印尼青美邦公司产能恢复至70%-80%。
5. 菲律宾镍矿出口禁令传闻：市场传言菲律宾计划自2025年6月起实施镍矿出口禁令，但尚未确认。
6. 中美经贸会谈成果：双方取消部分关税，显示贸易关系有所缓和，可能对镍及不锈钢市场产生间接影响。

趋势强度

• 镍趋势强度：0（中性）
• 不锈钢趋势强度：0（中性）

趋势强度为【-2,2】区间整数，0表示市场处于中性状态，既无明显看多也无明显看空信号。

关键信息总结

• 镍市场：供应矛盾和转产经济性限制估值空间，进口成本高企，价格震荡下行。
• 不锈钢市场：成本底部已明确，但缺乏实质上行驱动，价格波动较小。
• 印尼政策影响：镍矿税率上调可能影响全球供应，同时镍铁项目投产和冶炼厂恢复生产对市场供应有积极影响。
• 菲律宾禁令：虽然有禁令传闻，但尚未落实，需持续关注。
• 中美关税缓和：取消部分关税可能对市场情绪产生正面影响，但对镍及不锈钢价格的直接影响尚不明确。

风险提示

• 镍矿供应政策变化可能对市场产生较大影响。
• 转产经济性限制镍的估值空间。
• 不锈钢需求疲软，价格缺乏持续上行动力。
• 市场信息可能存在不确定性，需持续跟踪。

免责声明

本报告基于公开资料整理，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。请投资者自行判断并承担相应风险。