20160630-广发证券-机械行业2016年中期策略报告_新智能+新服务_更精彩_33页_2mb

机械行业2016年中期策略报告总结

核心内容概述

2016年机械行业整体表现低迷，行业指数累计下跌20.40%，个股涨幅中位数为-18.96%。尽管宏观经济政策注重稳增长与调结构，但行业需求仍处于弱势波动状态。细分领域之间存在明显差异，部分新兴领域表现出较高的景气度。行业整体投资评级为“持有”，重点推荐具有成长潜力的“新智能”、“新服务”及专用设备领域的公司。

主要观点

• 行业整体疲软：2016年一季度机械行业营业收入同比减少1.5%，净利润同比减少5.8%。需求不足、收入下降、费用刚性是业绩低迷的核心原因，尽管原材料和财务费用下降，但对整体业绩改善作用有限。
• 外延并购风险显现：2015年行业并购未完成比例达38%，其中28%集中在自动化装备领域，说明并购预期已部分反映，且部分方向滞后导致估值承压。
• 投资方向聚焦细分领域：行业需求逐渐向“小领域”集中，建议关注具备高景气度的子板块，如智能制造、设备服务化、专用设备等。
• “新智能”与“新服务”成为重点：智能制造在自动化装备、物流、包装、激光雷达等领域具有较大发展空间；设备服务化趋势明显，PPP模式为环卫、智能停车、电商仓储等领域提供支撑。

关键信息

新智能方向

• 物流自动化：智能物流装备在电商和商业物流升级中受益，穿梭车、物流机器人和立体仓库是增长最快的细分领域。
• 3C自动化：3C行业自动化需求增长，带动激光雷达、玻璃加工设备等核心零部件市场。
• 后道包装：机器人技术在包装行业广泛应用，智能包装产线替代传统人工模式，成为未来增长点。
• 3D激光雷达：作为无人驾驶和智能机器人感知系统的核心，3D激光雷达在可靠性、性价比上优势明显，未来将受益于成本下降带来的大规模应用。
• 电主轴行业：行业规模较小但成长性突出，昊志机电是国内龙头，未来有望实现显著增长。

新服务方向

• 环卫装备：龙马环卫通过PPP模式实现环卫一体化，项目可复制性强，具备长期增长潜力。
• 智能停车设备：随着政策推动，智能立体车库市场需求广阔，预计渗透率3%时市场规模接近1000亿元。
• 电商仓储服务：音飞储存从货架制造商转型为智能仓储系统集成商，逐步向仓储运营服务延伸，客户关系从买卖关系转为服务关系。
• 第三方检测服务：华测检测作为行业领先企业，业务覆盖广泛，具备持续增长能力，有望成为检测服务市场的长跑冠军。

专用设备领域

• 高空作业平台：行业处于爆发期，浙江鼎力作为龙头，具备先发优势，未来成长空间大。
• 油气装备：原油供需平衡过程中，行业需求逐步回升，杰瑞股份、海油工程等公司财务状况良好，具备良好现金流。
• 核电装备：核电设备进入交付周期，设备企业利润有望回升，重点关注江苏神通、应流股份、台海核电等。

投资建议

• 推荐组合：
  • “新智能”组合：巨星科技、永创智能、东杰智能、昊志机电
  • “新服务”组合：龙马环卫、华测检测、音飞储存
  • 专用设备组合：浙江鼎力、杰瑞股份、江苏神通、华伍股份
• 投资评级：机械设备行业整体维持“持有”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：国内外经济变化可能导致机械产品需求大幅波动。
• 原材料价格上升：可能压制企业盈利能力。
• 外延并购不确定性：创新业务及并购存在不确定性，需谨慎评估。

行业趋势与展望

• 智能制造深化：智能装备的应用正在从传统领域向新兴领域渗透，未来将更多关注系统集成和机器人技术。
• 设备服务化趋势：设备企业通过服务模式转型，提升盈利能力和估值空间。
• 政策驱动：PPP模式在环卫、停车等领域的推广，为行业带来新的增长机会。
• 行业分化加剧：大装备领域增长乏力，而细分领域如智能物流、智能包装、核电等具备较强的景气度和成长性。