20260130-中辉期货-原油月报_地缘推涨油价_防范预期落空风险_46页_8mb

原油月报总结

核心内容

2026年1月，国际原油价格受多重利好因素推动而走强，其中地缘政治因素是主要驱动。随着南美和中东地区的地缘风险上升，尤其是伊朗的内部示威和美国在中东的军事部署，油价一度升至近几个月的高位。然而，1月30日特朗普表示计划与伊朗接触，地缘紧张情绪有所缓和，市场开始重新评估风险。

主要观点

地缘政治

• 1月初，南美爆发地缘黑天鹅事件，引发市场对供应中断的担忧。
• 1月中下旬，中东地区地缘局势升温，伊朗示威活动加剧了市场对冲突的担忧。
• 1月30日，特朗普的言论缓解了地缘紧张情绪，但市场仍需警惕战争预期落空的风险。

供需与库存

• 2025年12月，OPEC原油产量环比下降0.1万桶/日至2848.0万桶/日，而沙特阿拉伯产量环比上升2.7万桶/日，伊朗产量环比下降3.4万桶/日。
• EIA预计2026年全球原油供给量为10765万桶/日，同比增加137万桶/日；IEA预计为10870万桶/日，同比增加250万桶/日。
• 2026年1月，EIA、OPEC、IEA分别预计全球原油需求为10482万桶/日、10652万桶/日、10498万桶/日，增长幅度分别为113万桶/日、138万桶/日、90万桶/日。
• 1月30日当周，美国原油库存环比下降230万桶至42375万桶，战略原油库存环比上升52万桶至41500万桶。
• 美国汽油库存环比上升22万桶至25721万桶，馏分油库存环比上升33万桶至13292万桶。
• 中国港口库存环比下降33万吨至2746万吨，山东炼厂厂内库存环比上升3万吨至253万吨。

价格与价差

• 1月底，WTI M1-M2价差为0.48美元/桶，M1-M6价差为2.23美元/桶。
• 截至1月29日，美国汽油裂解价差为15.86美元/桶，柴油裂解价差为38.89美元/桶，原油5:3:2裂解价差为25.15美元/桶，3:2:1裂解价差为23.54美元/桶。

关键信息

• 上行风险：中东地缘冲突扩大。
• 下行风险：俄乌冲突结束、美国股市大幅下降。
• 伊朗出口：伊朗原油日均出口约160万桶，其中约90%出口至中国，占中国进口量的12.5%。
• 霍尔木兹海峡：该海峡日均石油出口量为2000万桶，占全球贸易量的27%。

操作策略

策略类型	操作建议	操作方向	推荐强度
期货单边	多	买入	★★
期货单边	空	卖出	★★
期权单边	看涨	买入	★★
期权单边	看涨	卖出	★★
期权单边	看跌	买入	★★★
期权单边	看跌	卖出	★★
期权策略	熊市价差	买入	★★
期权策略	熊市价差	卖出	★★
期权策略	牛市价差	买入	★★
期权策略	牛市价差	卖出	★★
套保保值	卖出套保	卖出	★★
套保保值	买入套保	买入	★★

总结

展望2月份，短期需重点关注中东地缘局势，防范战争预期落空风险，油价仍有下行压力。但供需逐渐接近拐点，油价上方弹性较大。因此，策略上建议购买看跌期权或反套操作，以对冲潜在的油价波动风险。

免责声明

本报告由中辉期货研究院编制，仅作参考用途，不构成投资建议。报告中的信息来源于公开资料，中辉期货不对其准确性或完整性作出任何保证。期货投资风险由实际操作者自行承担，中辉期货对因此产生的任何损失不承担责任。