20160803-安信证券-8月策略报告_新三板估值底在哪里__19页_871kb

新三板市场8月策略报告总结

核心内容

2016年8月的新三板市场呈现估值底部尚未明确、挂牌速度放缓、定增市场降温以及流动性持续低迷等特征。报告从估值、挂牌数量、定增市场和交易情况等角度分析了新三板的现状，并提出投资策略建议。

主要观点

1. 新三板估值底待酝酿

• 做市指数跌破1100点：新三板做市指数自2015年4月创出2673.17点高点后持续下跌，7月已跌破1100点，为一年半新低。
• 整体估值降至25倍：新三板整体估值已降至25倍左右，创新层估值向20倍靠拢，显示其投资价值逐步显现。
• 估值折价明显：与2012年中小创的估值底部相比，新三板目前的估值折价较大，未来可能仍需时间酝酿底部。
• 限售股解禁影响指数短期走势：限售股解禁后的抛售压力是影响新三板指数短期能否见底的关键因素。

2. 挂牌增速放缓

• 挂牌数量突破8000家：2016年8月2日新三板挂牌企业突破8000家，从7000家到8000家仅用了89天，比6000家到7000家的59天有所放缓。
• 挂牌速度减缓：新三板挂牌速度从2015年下半年的快速上涨趋势逐渐放缓，市场供给压力有所减小。
• 历史对比：挂牌数量从1000家到2000家用了180天，从4000家到5000家仅用32天，显示挂牌速度的波动性。

3. 定增市场降温

• 定增预案数量稳定：7月共发布286次定增预案，连续5个月在300次水平上下，但实际实施数量下降。
• 定增实施次数减少：7月实际定增实施209次，环比上涨6.63%，但较3月的358次高峰明显降温。
• 实际募集资金不足百亿：7月定增实际募集资金为93.54亿元，连续三月不足百亿，显示市场融资热度下降。

4. 流动性堪忧

• 成交量大幅下滑：7月新三板整体成交量为232398.64万股，环比下降21.24%，其中协议转让成交量下降32.38%。
• 成交金额减少：6月新三板整体成交金额为114.37亿元，环比下降6.47%，协议转让和做市转让成交金额均有不同程度下滑。
• 市场活跃度下降：成交量和成交金额的持续下滑反映了新三板市场流动性不足的现状。

关键信息

8月新增挂牌公司概览

• 新增241家：本月新增挂牌公司241家，行业分布前三为信息技术、机械设备、文化传媒。
• 营业收入分布：57.26%的公司营业收入在5000万以内，78.84%的公司营业收入在1亿以内。
• 净利润分布：62.24%的公司净利润低于500万元，35家公司在2014年净利润为负。
• 高营收企业：黑金时代为7月挂牌营收规模最大的企业，2015年营业收入达31.26亿元。

定增市场趋势

• 定增预案发行PE下降：7月定增预案市盈率以2015年财务数据为基础，剔除负值和大于200倍的数值，整体PE均值有所下降。
• 融资行业分布：信息技术、金融、电气设备为拟募集资金最多的行业，其中信息技术融资金额超过30亿元。
• 重点企业：皖江金租、亚融科技、金航股份等企业拟募集资金超过1亿元，显示部分优质企业仍具融资能力。

风险提示

• 系统性风险：市场整体风险可能影响新三板企业的表现。
• 政策推进不及预期：新三板政策进展缓慢可能对市场产生不利影响。

投资策略建议

• 寻找高成长公司：在当前估值下压阶段，应关注高成长、质地优良的公司。
• 关注创新层：创新层企业营收和净利润增速均高于市场平均水平，具备较高的投资价值。
• 耐心等待估值底部：虽然新三板估值已低于历史低位，但短期内可能仍受限售股解禁影响，需耐心等待市场底部的形成。

行业分析

• 行业分布：机械设备、信息技术、文化传媒等行业挂牌数量较多，且具备较高的市值。
• 重点行业表现：信息技术行业在定增预案数量和融资规模上表现突出，显示其市场活跃度较高。

总结

新三板市场在2016年8月面临估值底部不明确、挂牌速度放缓、定增市场降温以及流动性不足等多重挑战。然而，从公司成长性角度看，创新层企业展现出较强的盈利能力和发展潜力，值得关注。报告建议投资者在当前市场环境下，积极寻找具有高成长性的优质企业，耐心等待市场底部的到来。