20170618-太平洋-非银周报_并购重组推动产业升级是大势所趋_重申券商机会_16页_1mb

非银金融行业周报总结（20170618）

核心内容

本周非银金融行业整体表现震荡，证券行业微涨0.11%，保险行业下跌3.14%，多元金融小幅上涨0.55%。市场整体下跌0.11%，沪深300指数下跌1.61%。分析师认为，券商行业在市场回调后迎来配置机会，建议加大券商股配置力度。

主要观点

1. 券商机会凸显

   • 低估值与安全性：大券商PB估值处于近十年历史低位，行业指数回到2016年2月水平，市场最悲观时是布局券商的最佳时机。
   • 监管利空出清：监管层对券商PB业务加强监管，但市场逐渐修复，券商经营环境有望改善。
   • 并购重组利好：监管层肯定并购重组在产业升级中的作用，券商在投行业务方面有更多机会。
   • 员工持股催化：国元证券、兴业证券、国海证券等券商员工持股计划取得实质性进展，成为券商股上涨催化剂。
   • 重点推荐标的：中信证券、国泰君安、方正证券、中国平安、中国太保、经纬纺机、辽宁成大、国盛金控。

2. 保险行业价值修复

   • 保险股逻辑不变，价值修复已开启，市场对保险行业经营模式有了更深刻认知，保险股有望成为市场龙头。
   • 重点推荐：中国平安、中国太保。

3. 多元金融反弹预期

   • 多元金融今年回调幅度较大，部分优质标的可能被错杀，随着并购重组正常化，有望迎来大幅反弹。
   • 重点推荐：经纬纺机、辽宁成大、国盛金控。

关键信息

市场表现

• 保险股：本周下跌3.14%，4月份累计原保费收入同比增长27.8%。
• 证券行业：本周上涨0.11%，估值处于历史机遇期。
• 多元金融：本周上涨0.55%，市场对相关标的有较强关注。

行业动态

1. 金融去杠杆：成效显著，M2增速创历史新低，金融体系降低内部杠杆，有利于系统性风险控制。
2. 证监会检查：对中介机构进行全面检查，强化对证券资格会计师事务所和资产评估机构的监管。
3. 券商PB业务检查：监管层严格监控场外配资，要求券商加强事中事后管理。
4. 罚没款增长：1至5月证监会罚没款达61.4亿元，力度空前，全年或创新高。
5. 保险行业合作：中保协与中日友好医院成立医疗专家咨询委员会，推动保险与医疗行业融合。
6. 农险税收优惠：延续至2019年底，鼓励农险发展。
7. 保险服务疏解北京非首都功能：保监会鼓励保险法人机构落户天津、河北，禁止在京新设服务机构。
8. 资管新规：《基金募集机构投资者适当性管理实施试行指引》公开征求意见，明确投资者与产品风险等级分类。

公司动态

• 光大证券：设立私募基金子公司，专注于PPP业务。
• 国海证券：入选第一批国有控股混合所有制企业员工持股试点名单。
• 渤海金控：与祥鹏航空开展飞机租赁业务，构成关联交易。
• 国泰君安：对资管子公司增资12亿元，提升资产管理业务规模。
• 天茂集团：完成与新理益集团的股权回购，收回1.78亿元。

行业数据

• 股市交易额：本周日均交易额3803亿元，同比下降12.86%。
• 两融余额：目前为8731亿元，较年初下降22个BP。
• 保险资金运用：截至4月末，保险资金运用余额14.2万亿元，同比增长18.2%。
• 信托资产余额：截至2016年末，信托资产余额20.22万亿元，同比增长24%。
• 10年国债收益率：本周回落至3.56%，但仍高于750日均线。

风险提示

• 金融监管趋严：政策不确定性可能影响行业表现。
• 实体经济修复：仍存在不确定性，可能影响非银金融行业盈利。
• 市场波动风险：非银金融行业业绩受二级市场影响较大，需警惕市场波动。

重点推荐公司盈利预测

分析师简介

• 魏涛：太平洋证券研究院院长，非银金融行业首席分析师，多次获得“新财富”奖项。
• 孙立金：非银金融行业分析师，北京大学企业管理硕士，八年金融行业经验，专注于证券、保险、信托等领域。

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月行业整体回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计未来6个月行业整体回报介于-5%至5%之间。
  • 看淡：预计未来6个月行业整体回报低于市场5%以下。

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间。
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间。
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间。
  • 卖出：预计未来6个月个股相对大盘涨幅低于-15%。