20240125-安信国际证券-能源行业投资策略_核电加速发展_行业热度回升_34页_1mb

安信国际核电行业投资策略分析总结

核电是实现中国“双碳”目标的必经之路，作为清洁基荷能源，核电在电力行业中具有重要地位。根据IEA数据，2022年中国碳排放1148亿吨，电力行业占比超过1/3，核电可替代火电，满足能源需求增长。

核电现状与未来发展

• 核电审批自2019年起重启，2022、2023年各核准10台机组，超过每年6-8台的预期，行业发展加速。
• 我国核电技术已成熟，华龙一号技术设备国产率超90%，安全标准国际领先。
• 全球核电渗透率约11%，中国约5%，发展空间广阔。
• 核电度电成本约0.36元，与新能源相当，远低于火电。

政策支持

• 国家政策明确提出“积极安全有序发展核电”，能源规划设定了2025年70000兆瓦装机目标。
• 政策鼓励核电作为能源结构调整的重要手段，支持技术标准化和铀资源开发。

核电产业链

• 上游：核燃料行业受政策限制，天然铀对外依赖度高，市场供应存在缺口。
• 中游：核电站运营由中国广核、中核集团主导，毛利率约40%。
• 下游：电力销售环节具有稳定现金流。

相关标的

• 中广核电力（1816HK）：截至2023年运营27台机组，上网电量增长795%，派息率44.09%。
• 中广核矿业（1164HK）：拥有铀矿权益，受益于下游需求增长。

风险提示

• 在建机组并网时间延迟、核电项目核准速度放缓、天然铀价格波动、政策收紧或核事故等风险。

本报告分析了核电行业的市场机会与挑战，认为在政策支持和技术创新的双重驱动下，核电将迎来长期增长空间。

以上信息仅供参考，不构成任何投资建议。投资有风险，入市需谨慎。