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镍周度行情分析总结

本周镍价因供应端压力和需求端未改善，呈现弱势震荡走势。主要观点如下：

供应端

1. 印尼镍矿审批缓慢：2024年印尼NKAB审批进度偏慢，仅23家矿点通过审批，远低于往年的审批量，预计镍矿供应紧张将进一步加剧，对原生镍生产形成阶段性约束。
2. 新增产能逐步释放：印尼2024年MHP湿法中间品产能预计新增26万镍吨，远期供应增加需密切关注。

成本端

1. 生产成本居高：非一体化电积镍生产成本维持在125万/吨，报告期内硫化镍生铁多省市亏损，降低成本预期暂未兑现。
2. 进口镍价高于期价：印尼镍豆进口价格高于SHFE镍结算价，进口亏损持续，形成价格支撑。

需求端

1. 新能源需求呈观望态势：新能源汽车产量环比下降，前驱体厂商开工率不高，终端需求不明朗。
2. 不锈钢需求恢复缓慢：2月不锈钢社会库存小幅下降，但排产水平仍远低于往年同期。

市场情绪

1. 宏观环境：美国总统宣布新对俄制裁，俄镍供应扰动短期仍存在，但从年度增量看，印尼和中国镍增量将削弱该影响。
2. 国内政策：印尼新总统普拉博沃上台后，倾向强化本土产业，可能对原生镍进口政策产生潜在影响。

交易机会

1. 套利机会：隔月价差在±200区间内波动，可把握价差偏离时机。
2. 价差触发条件：伦镍进口处于亏损状态，无买LME镍-卖沪镍套利机会。

总结

镍价短期维持弱势震荡运行，但中线逻辑偏空需审视中外政策变动对供需格局的影响。