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镍周度行情分析总结

海证期货研究所报告，2023年11月10日发布

供应端，印尼MHP产量加快释放并流入中国，加上生产利润修复，中国硫酸镍产量环比增长，电积镍产量继续释放，上期所注册仓单持续累积。外采原料产电积镍亏损，但部分冶炼厂保持满产。

需求端，不锈钢和三元正极需求疲软，不锈钢厂减产应对亏损，三元材料排产环比下调。

综合来看，供应强于需求的格局导致镍价承压运行，空单可继续持有。已持有买电积镍-卖11合约的仓位可参与交割，但12月后合约无期现套利空间。月差正套建议当隔月价差低于-1200时介入。

价格回顾，周内期现价格普遍下跌，电解镍等主要产品价环比下降。电积镍升贴水较窄，部分镍种贴水收窄或修复。

市场动态，镍矿进口量未显著变化，电价镍保持亏损。本地镍铁生产亏损，精炼镍进口也处于亏损状态。

成本及库存，电积镍及硫酸镍生产成本较高，亏损幅度未减，上期所镍仓单增加，LME镍库存减少。

需求端延续疲软，不锈钢产量减少，三元材料排产下降。

总体，供应端支撑产量但下游需求弱，建议投资者维持空头立场，并注意套利条件和交割安排。