20240225-国泰期货-生猪_近月交割逻辑主导_远月预期交易_8页_1mb

生猪市场分析总结（2024年02月25日）

一、核心内容概述

本报告分析了2024年2月19日至2月25日期间生猪市场的运行情况，并展望了未来一周的市场走势。整体来看，市场处于近月交割逻辑主导，远月合约则基于预期交易，呈现背离运行趋势。

二、本周市场回顾

1. 现货市场表现

• 仔猪价格：河南20KG仔猪价格为39.8元/公斤，较上周略有下降。
• 生猪价格：河南生猪价格为14.05元/公斤，较上周下降1.95元/公斤。
• 二元母猪价格：全国50KG二元母猪价格为1538元/头，与上周持平。
• 出栏均重：全国出栏平均体重为122.06KG，环比上升0.06%。

2. 期货市场表现

• LH2403合约：本周最高价13665元/吨，最低价13070元/吨，收盘价13150元/吨，较上周同期下跌340元/吨。
• 基差：LH2403合约基差为900元/吨，较上周同期下降1465元/吨。
• 月差：LH2403-LH2405月差为-1555元/吨。

三、下周市场展望

1. 现货价格趋势

• 供应端：节前价格持续上涨，养殖利润转正，企业及散户出栏积极性高，销售计划超进度完成，出栏均重下降较快。
• 需求端：节后为消费淡季，预计正月十五后鲜肉需求逐步恢复，冻品仍有季节性入库需求，但总量较2023年或有下降。
• 总体判断：现货价格震荡调整，整体弱势运行，但去库速度较快，后续关注去库转累库节奏。

2. 期货市场策略

• LH2403合约：当前支撑位12500元/吨，压力位14500元/吨。
• 合约交易逻辑：3月合约继续交易交割逻辑，5月和7月合约则基于预期交易，背离运行为主。
• 投机需求：受天气因素影响，投机需求入场节奏受限，现货市场博弈持续。

四、关键市场驱动因素

1. 供给端分析

• 存栏结构：生猪存栏结构显示，不同规格猪只存栏量均有所波动。
• 出栏量：全国生猪出栏量持续释放，但整体仍处于去库阶段。
• 出栏均重：本周出栏均重为121.92KG，环比下降，反映养殖户加快出栏节奏。

2. 需求端分析

• 鲜销率：白条猪肉周度鲜销率下降，显示终端需求疲软。
• 屠宰量：屠宰企业日度屠宰量有所波动，整体承压。
• 进口情况：12月猪肉进口量为9.16万吨，环比下降2.37%，显示国内需求有所下降。

3. 价格与成本

• 猪粮比：猪粮比持续下降，反映成本压力。
• 肥标价差：肥标价差节后延续强势，表明去化情况良好。
• 仔猪价格：仔猪价格超预期上涨，接近500元/头，二育性价比提升。

五、风险提示

• 宏观环境：整体经济环境对市场有潜在影响。
• 冻品出库：冻品库存变化可能影响短期供需平衡。
• 二次育肥：二次育肥行为可能对市场造成扰动。

六、分析师声明与免责声明

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