20260105-中信期货-交割品逻辑占主导_盘面大幅冲高_1页_363kb

报告摘要

本报告分析了2026年苹果期货市场走势，重点关注交割品逻辑对价格的影响，以及未来合约走势的预期。结合库存变化和历史交割数据，指出当前苹果市场在交割月前的强势表现主要由交割品稀缺性驱动。

交割品稀缺性主导市场：
2026年新年度首个交易日，苹果主力合约AP2505大幅增仓上行，开盘价为9079元/吨，最终收于9547元/吨。该走势延续了去年新季苹果下树后对交割品稀缺性的交易逻辑。
库存与优果率双低：
根据上海钢联数据，2025-26产季苹果入库量最高点为11月19日，约为773.16万吨，较2024年同期下降80.38万吨，同比减少9.4%。这一入库水平仅高于2018年的历史低位，同时优果率偏低，进一步加剧交割品稀缺性。
交割合约表现强劲：
2511、2512合约交割量较低，交割价较高，反映出市场对交割品的追捧。而2601合约在进入交割月前持续上行，显示出交割逻辑的主导地位。
未来合约走势预期：
由于消费需求在短期内未见明显改善，2603、2604合约可能维持偏弱走势，并对2605合约形成压制。然而，考虑到春节时间较晚，当前尚无法确认春节消费是否不及预期，因此短期交割品逻辑仍可能占据主导。
后市展望：
预计盘面交易重心将在弱需求与交割逻辑之间反复。但由于好货偏少的确定性较高，建议投资者采取逢低买入的多头策略。

价格表现：
- AP2505合约在2026年首个交易日大幅增仓上行，涨幅达4.21%。
- 2511、2512合约交割均价分别为9820元/吨、9201元/吨，显示交割品稀缺性。
库存变化趋势：
- 苹果冷库库存自10月起持续下降，11月19日为最高点，之后逐步减少。
- 库存水平处于历史低位，进一步支撑交割品稀缺性逻辑。
合约交割逻辑：
- 交割品稀缺性在进入交割月后尤为明显，导致05合约表现强势。
- 01合约在交割月前价格接近万元，说明市场对交割品的高估值。
风险提示：
- 消费不及预期是主要风险因素，可能对苹果价格形成压制。