20241020-国泰期货-生猪_成本逻辑主导_预期悲观_7页_1mb

生猪市场分析总结（2024年10月20日）

核心内容概述

本报告分析了2024年10月14日至10月20日期间生猪市场的运行情况，并对下周及未来一段时间的市场走势进行了展望。整体来看，生猪市场呈现成本逻辑主导、预期悲观的特征，价格弱势运行，市场情绪谨慎，累库进度缓慢。

本周市场回顾

现货市场

• 仔猪价格：河南20KG仔猪价格为30元/公斤（上周为29元/公斤）。
• 生猪价格：河南生猪价格为17.42元/公斤（上周为17.87元/公斤）。
• 二元母猪价格：全国50KG二元母猪价格为1629元/头（与上周持平）。
• 出栏均重：全国生猪出栏平均体重为125.35KG（上周为125.38KG），环比下降0.02%。
• 出栏量：9月猪肉产量为43万吨，环比下降0.1%；8月猪肉进口量为9.34万吨，环比上升5.1%。

期货市场

• LH2411合约：本周最高价17200元/吨，最低价16370元/吨，收盘价16565元/吨（较上周同期下跌约735元/吨）。
• 基差：LH2409合约基差为855元/吨（上周为570元/吨）。
• 月差：LH2411-LH2501月差为1410元/吨。

下周市场展望

现货价格走势

• 供应端：集团出栏维持高积极性，日均出栏量偏高；9月季节性增重阶段体重未明显上升，当前造肉成本处于低位，降温后造肉效率回升，具备累库空间。
• 需求端：10月常规消费总量低于9月，但温度下降后消费中枢回升，肥猪需求增加；冻品受限于入库价格偏高，短期暂无入库意愿；欧洲反倾销政策抑制进口，持续消耗冻品库存。
• 价格预期：价格下方有支撑，但主动累库意愿偏低，短期价格高点有限，震荡调整为主。

期货市场走势

• LH2411合约：短期支撑位为17000元/吨，压力位为19000元/吨。
• 成本逻辑：1月合约对应成本14000-14500元/吨，3月合约对应外购仔猪育肥成本12500-13000元/吨。
• 空配情绪：2025年一季度成本中枢下移，供应增量兑现，淡季承接力或不足，市场空配情绪较高。
• 操作建议：近端或维持正套格局，注意止盈止损。

主要观点与关键信息

供给端

• 养殖端抛售积极性高，集团出栏量维持高位。
• 8月猪肉产量小幅下降，但进口量显著上升，反映市场供应结构变化。
• 本周生猪出栏均重略有下降，显示养殖端对市场预期偏弱。

需求端

• 温度下降带动消费中枢回升，肥猪需求增加。
• 冻品库存受入库价格高企影响，短期无明显补充。
• 10月消费总量低于9月，但整体需求仍有一定支撑。

价格驱动

• 当前市场主要由成本逻辑主导，肥标价差持续走扩，但集团仍无缩量计划。
• 散户压栏行为有限，整体累库进度缓慢，导致价格调整为主。

风险提示

• 宏观环境：二次育肥可能对市场造成冲击。
• 市场情绪：空配情绪较高，需关注期货合约操作风险。

结论

2024年10月生猪市场整体呈现弱势运行，现货价格震荡调整，期货价格亦承压下行。短期来看，价格下方有支撑，但主动累库意愿不足，市场情绪谨慎，价格高点有限。中长期来看，2025年一季度成本中枢下移，供应增量可能对市场形成压力，需警惕空配情绪带来的波动风险。建议投资者关注成本变化与季节性需求波动，合理控制仓位，注意止盈止损。

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