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长江期货铁矿石月报总结

核心内容

长江期货股份有限公司发布的铁矿石月报分析了当前铁矿石市场的供需、价格走势及操作策略，重点指出短期反弹与中期观察的逻辑。

主要观点

• 短期走势：铁矿石市场在前期黑色板块暴跌后出现反弹，主要受成材反弹和情绪缓和影响。
• 中期关注：需密切关注粗钢压产进度及环保限产政策的推进情况。
• 品种估值：铁矿石整体估值处于中性偏高区间，普氏价格强于港口现货，基差上行，期现双弱。
• 操作策略：
  • 生产企业：可考虑反弹后的套保操作。
  • 钢铁企业：套保部分盘面利润。
  • 贸易商：单边波动增大，可少量套保现货。
  • 投机者：09合约短期反弹，可关注短期机会。

关键信息

供应端分析

• 澳巴发运量：澳洲对全球发运量小幅上升，对中国发货量增加，巴西发运量也有提升，整体澳巴对全球发货总量增加约707.8万吨。
• 主流矿山发运：澳洲矿山发运回升明显，必和必拓及FMG处于较高水平，力拓处于中值，淡水河谷略有增加但处于中低水平。
• 到港情况：北方六港到货量较上期增加67.6万吨，但总量仍低于预期，较发运数据略有滞后。预计后期到港量将有所增加。

需求端分析

• 铁水产量：本月日均铁水产量242.23万吨，较上期上升7.9万吨/日，显示需求仍保持一定韧性。
• 高炉开工率：全国163家高炉开工率月均值为62.16%，较上期上升1.42%，盈利钢厂比例为77.67%，较上期下降0.98%。
• 港口疏港量：45港日均疏港量（M30）为294.68万吨，较上期上升4.2万吨/日，显示需求仍较强。

库存情况

• 港口库存：45港总库存均值为12655.86万吨，较上期下降522.94万吨，库存转升为降。
• 钢厂库存：进口烧结矿库存均值下降100.3万吨，平均可用天数减少；国产烧结矿库存小幅下降，平均可用天数略有减少。
• 基差分析：现货强于期货，基差上行，金布巴-主力及PB粉-主力价差处于近年高位。

风险提示

1. 上行风险：国内钢厂生产韧性较强，矿山增加检修可能推高价格。
2. 下行风险：钢厂环保限产政策推进超预期或矿山恢复超预期，可能对价格形成压力。

价差分析

• 高中品矿价差：卡粉继续上行。
• 中低品矿价差：PB粉强势减缓。
• 配矿成本：出现分化。
• 粉块价差：上行。
• 球粉价差：冲高回落。

月间差分析

• 05-09合约价差：本月结束，09-01合约价差为正且小幅升高，与近年同期差距拉大。
• 主要合约结构：呈现贴水结构，09合约为较强合约，09-01正套可持有。

声明与免责

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总结

本月铁矿石市场呈现N字型走势，短期反弹，中期需关注压产进度。供应端澳巴发运量增加，但增量空间有限；需求端铁水产量回升，高炉开工率小幅提升，但环保限产政策仍对需求形成压制。库存方面，港口及钢厂库存均有所下降，库存压力缓解。基差上行，现货强于期货，09合约表现较强，正套可持有。风险方面，需警惕钢厂生产韧性及矿山检修带来的上行风险，以及环保限产和矿山恢复超预期带来的下行风险。