20140507-财达证券-煤炭开采_煤炭价格企稳_前景仍不乐观_11页_544kb

煤炭开采行业总结（210200）

核心内容

2014年4月，煤炭开采行业整体表现低迷，行业盈利状况堪忧。在41家上市煤炭企业中，仅有6家实现净利润增长，行业前景依然不容乐观。尽管4月出现了两次小幅反弹，但整体仍处于弱势，主要受宏观经济放缓、下游行业不景气及煤炭需求萎缩的影响。

主要观点

• 煤炭价格企稳，但反弹动力不足：动力煤价格在4月基本企稳，Q5500秦皇岛动力煤价格维持在535元/吨，但电力消费淡季导致需求萎缩，库存增加，产能过剩问题依旧存在。
• 焦煤价格持续走低，企稳迹象不明显：焦煤价格仍呈下降趋势，全国平均价已降至近年来最低点，且由于房地产和钢铁行业疲软，焦煤需求进一步下滑。
• 宏观经济放缓影响煤炭需求：国家不再出台刺激政策，经济增速放缓导致电力需求减少，进而影响煤炭消费。
• 政策救市效果有限：山西省出台多项救市措施，包括减税、优化产业结构等，短期内提振了煤炭股表现，但对行业基本面改善作用有限。
• 投资策略分化：从中短期来看，应关注与市场热点相关且前期有资金布局的公司；从长期来看，应选择具有防御性及稳定业绩的公司。

关键信息

1. 行业市场表现

• 2014年4月，41家煤炭上市公司中仅6家实现净利润增长。
• 煤炭股在4月初因资金流入大盘蓝筹而小幅反弹，4月底因山西救市政策而出现拉升。
• 个股表现受市场热点和资金布局影响较大，如盘江股份（600395）因贵州国企改革受益，云煤能源（600792）和国际实业（000159）因新丝绸之路概念被炒作。

2. 动力煤市场分析

• 4月动力煤价格企稳，Q5500秦皇岛动力煤价格为535元/吨。
• 动力煤需求在淡季持续萎缩，库存增加，产能过剩问题依然严重。
• 未来动力煤价格反弹动力不足，预计将长期低位徘徊。

3. 焦煤市场分析

• 焦煤价格持续走低，全国平均价已降至880元/吨，为近年来最低。
• 房地产和钢铁行业疲软导致焦煤需求大幅下滑，短期内企稳反弹预期不强。

4. 产能过剩问题

• 煤炭产销差额扩大，企业减产幅度仍小于需求下降幅度。
• 国家政策推动减少煤炭消费，增加清洁能源使用，进一步加剧产能过剩问题。

5. 热点新闻动态

• 山西省：出台“煤炭救市20条”和“煤炭救市17条”，减税、优化产业结构，推进煤炭资源市场化配置。
• 宁夏：布局新型煤化工，探索清洁煤炭使用路径，发展煤化工循环经济。
• 陕西：推进煤制油产业发展，支持技术成熟路线如费托合成法，同时关注环保和技术创新。
• 云南：提出两年内关闭400对小煤矿，推动煤炭企业兼并重组，实现产业升级。

6. 投资逻辑

• 中短期投资策略：选择与市场热点相关、前期资金流入较多的公司，如盘江股份、云煤能源等。
• 长期投资策略：选择防御性强、有稳定业绩支撑的公司，如中国神华（601088）等。

行业评级

• 行业评级：标配（未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间）
• 公司股票评级：
  • 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
  • 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
  • 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
  • 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数在5%—15%之间
  • 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

评级定义

• 市场指数评级：

  • 看多：未来6个月内上证综指上升幅度达到或超过20%
  • 看平：未来6个月内上证综指波动幅度在-20%—20%之间
  • 看空：未来6个月内上证综指下跌幅度达到或超过20%

• 行业指数评级：

  • 超配：未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%
  • 配置：未来6个月内行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
  • 低配：未来6个月内行业指数相对弱于上证指数达到或超过10%

• 公司股票评级：

  • 买入：未来6个月内股价相对强于上证指数达到或超过15%
  • 增持：未来6个月内股价相对强于上证指数在5%—15%之间
  • 中性：未来6个月内股价相对上证指数在-5%—5%之间
  • 减持：未来6个月内股价相对弱于上证指数在5%—15%之间
  • 卖出：未来6个月内股价相对弱于上证指数达到或超过15%

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