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玻璃早报 2025-12-30 总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部胡毓秀于2025年12月30日发布的玻璃期货行情分析，涵盖基本面、价格走势、库存情况、供需平衡等关键信息，整体观点偏向偏空。

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主要观点

1. 基本面分析

• 生产利润修复乏力：玻璃行业生产利润仍处于低位，存在进一步冷修的预期。
• 供给收缩不及预期：全国浮法玻璃生产线开工率73.89%，处于同期历史低位；日熔量为15.45万吨，产能处于历史同期低位。
• 地产拖累需求：下游深加工企业订单数量处于历史同期低位，房地产销售、新开工、施工及竣工面积均表现疲软，显示终端需求不振。
• 库存高位运行：全国浮法玻璃企业库存为5862.30万重量箱，较前一周微增0.11%，库存在5年均值上方运行，表明市场去库压力较大。

2. 价格走势

• 期货价格：FG2605主力合约收盘价为1051元/吨，较前一日下跌0.57%。
• 现货价格：河北沙河5mm白玻大板市场价为920元/吨，较前一日持平。
• 基差情况：主力合约基差为-131元/吨，期货升水现货，但基差仍为负，显示期货价格相对现货偏弱。

3. 市场预期

• 短期走势：预计玻璃价格将震荡偏弱运行，受基本面疲弱影响，缺乏明显支撑。

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关键信息汇总

一、利多因素

• 生产利润低位：玻璃生产利润处于低位，存在进一步冷修预期，可能带来供给收缩。

二、利空因素

• 地产需求疲弱：商品房销售面积及新开工面积同比下滑，房地产施工和竣工面积亦表现低迷，对玻璃需求形成压制。
• 深加工订单不足：深加工企业订单数量处于历史同期低位，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化库存为主。

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主要逻辑与风险点

1. 主要逻辑

• 玻璃供给处于低位，但下游深加工需求持续疲软，导致整体供需失衡。
• 库存持续高位运行，叠加地产政策影响，短期玻璃价格缺乏上涨动力，预计震荡偏弱。

2. 风险点

• “反内卷”政策力度超预期，可能对玻璃行业造成更大冲击，加剧供给与需求的不平衡。

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供需平衡表（2017-2024）

年份	产量（万吨）	进口（万吨）	出口（万吨）	净进口（万吨）	表观供应（万吨）	消费量（万吨）	供需差（万吨）	产量增速	消费增速	净进口占比
2017	5354	21	112	-91	5263	5229	34	—	—	-1.73%
2018	5162	22	86	-64	5098	5091	7	-3.59%	-2.64%	-1.26%
2019	5052	40	65	-25	5027	5061	-34	-2.13%	-0.59%	-0.50%
2020	5000	56	42	14	5014	5064	-50	-1.03%	0.06%	0.28%
2021	5494	52	39	13	5507	5412	95	9.88%	6.87%	0.24%
2022	5463	23	68	-45	5418	5327	91	-0.56%	-1.57%	-0.83%
2023	5301	20	69	-49	5252	5372	-120	-2.97%	0.84%	-0.93%
2024E	5510	20	69	-49	5461	5310	151	3.94%	-1.15%	-0.90%

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总结

玻璃市场整体表现偏弱，受地产需求疲软和深加工订单减少影响，供需失衡，库存持续高位。尽管生产利润低位可能带来供给收缩，但需求端疲软限制了价格反弹空间。短期内玻璃价格预计以震荡偏弱为主，需密切关注政策变化及市场情绪波动。