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玻璃早报 2025-12-18 总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部胡毓秀发布的玻璃市场分析，主要围绕玻璃期货行情、基本面、供需关系及影响因素进行分析，整体判断为短期震荡偏弱。

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主要观点

1. 市场行情

• 期货行情：FG2605主力合约收盘价为1038元/吨，与前一日持平，但基差扩大至-94元，期货升水现货。
• 现货行情：河北沙河5mm白玻大板现货价为944元/吨，较前一日下跌4元/吨。
• 价格走势：价格在20日线下方运行，20日线持续向下，表明短期走势偏弱。

2. 基本面分析

• 生产利润：玻璃生产利润修复乏力，但供给收缩不及预期，整体仍偏空。
• 库存情况：全国浮法玻璃企业库存5822.70万重量箱，较前一周减少2.04%，库存在5年均值上方运行，表明库存压力较大。
• 供需平衡：2024年预计供需差为151万吨，显示供应仍略大于需求。

3. 需求端分析

• 地产需求疲弱：房屋销售面积及新开工面积同比下滑，竣工面积亦呈下降趋势，表明地产终端需求持续低迷。
• 深加工订单不足：下游深加工企业订单数量处于历史同期低位，加工厂开工率下降，资金回款不乐观，整体需求偏弱。

4. 供给端分析

• 产线开工率低：全国浮法玻璃生产线开工219条，开工率73.84%，处于同期历史低位。
• 日熔量下降：全国浮法玻璃日熔量为15.50万吨，产能处于历史同期低位。
• “煤改气”影响：沙河地区“煤改气”政策导致行业冷修，产量损失，成为利多因素。

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关键影响因素

利多因素

• 沙河地区“煤改气”政策，导致行业冷修，产量损失。

利空因素

• 地产终端需求疲弱，深加工企业订单数量历史同期低位。
• 加工厂资金回款不乐观，贸易商和加工厂心态谨慎，以消化原片库存为主。

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主要逻辑与风险点

主要逻辑

• 玻璃供给低位企稳，但下游深加工厂订单惨淡，玻璃厂库回升，预计短期玻璃价格将低位震荡偏弱运行。

风险点

• “反内卷”政策力度超预期，可能对行业产生更大影响。

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供需平衡表（2017-2024E）

年份	产量（万吨）	进口（万吨）	出口（万吨）	净进口（万吨）	表观供应（万吨）	消费量（万吨）	供需差（万吨）	产量增速	消费增速	净进口占比
2017	5354	21	112	-91	5263	5229	34	—	—	-1.73%
2018	5162	22	86	-64	5098	5091	7	-3.59%	-2.64%	-1.26%
2019	5052	40	65	-25	5027	5061	-34	-2.13%	-0.59%	-0.50%
2020	5000	56	42	14	5014	5064	-50	-1.03%	0.06%	0.28%
2021	5494	52	39	13	5507	5412	95	9.88%	6.87%	0.24%
2022	5463	23	68	-45	5418	5327	91	-0.56%	-1.57%	-0.83%
2023	5301	20	69	-49	5252	5372	-120	-2.97%	0.84%	-0.93%
2024E	5510	20	69	-49	5461	5310	151	3.94%	-1.15%	-0.90%

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总结

当前玻璃市场基本面偏弱，供给收缩不及预期，但地产需求持续低迷，深加工订单疲软，库存压力较大。期货价格与现货价存在基差，且价格运行在20日线下方，短期走势偏弱。同时，行业“煤改气”政策带来一定利多影响，但整体市场仍以震荡偏弱为主。需关注“反内卷”政策力度是否超预期，可能对市场产生更大影响。