20141229-招商证券-基础化工_周报-聚氨酯原料价格普跌_22页_1mb

中性（维持）总结

核心内容

2014年12月29日发布的报告指出，化工行业整体景气度略有回升，但行业仍面临去产能化压力，复苏仍需等待，因此维持“中性”评级。报告主要分析了重点化工产品的价格及价差走势，并对相关公司进行了财务指标评估。

主要观点

• 化工产品价格变化：本周化工产品价格整体呈现涨跌不一的趋势，16种产品中7种上涨，3种下跌，6种持平。招商化工景气指数为4，环比上升。
• 聚氨酯原料价格普跌：聚合MDI、TDI、PO、聚醚、甲乙酮、BDO、己二酸等价格全线下跌，其中TDI下跌幅度最大，达12.4%。
• 钛白粉价格回落：金红石型钛白粉价格继续小幅回落，均价跌1.3%，现报价12100元/吨左右。
• 涤纶长丝与锦纶长丝价差扩大：涤纶长丝和锦纶长丝价格均有所回落，但由于上游原料跌幅较大，导致价差扩大。
• 丙烯酸价格跌至历史低位：丙烯酸价格延续调整，均价下调3.2%，现报价5600元/吨，自2013年10月高点跌去63%，价格达到10年以上新低。
• 行业整体趋势：化工行业仍面临去产能化压力，短期内价格仍有回落可能，但部分产品如盐酸、硝酸、聚丙烯、丁二烯、纯苯、甲苯、尿素等价格上涨，显示部分细分领域有复苏迹象。

关键信息

重点化工产品价格及价差走势

1. 煤化工

• 醋酸价格及价差走势：本周均价下调8.5%，较上周变化-8.5%。
• 醋酸乙烯价格及价差走势：本周均价上调1.6%，较上周变化1.6%。
• PVA价格及价差走势：本周均价不变，较上周变化0.0%。
• 二甲醚价格及价差走势：本周均价下调2.3%，较上周变化-2.3%。
• 煤头甲醇价格及价差走势：本周均价下调9.2%，较上周变化-9.2%。

2. 氯碱

• 电石法PVC价格及价差走势：本周均价下调1.5%，较上周变化-1.5%。
• 乙烯法PVC价格及价差走势：本周均价下调2.0%，较上周变化-2.0%。
• 隔膜烧碱价格及价差走势：本周均价不变，较上周变化0.0%。
• 液氯价格及价差走势：本周均价上调20.3%，较上周变化20.3%。
• 盐酸价格及价差走势：本周均价不变，较上周变化0.3%。

3. 纯碱

• 纯碱价格及氨碱法价差走势：本周均价不变，较上周变化0.0%。

4. 氮肥及磷肥

• 液氨价格及煤头价差走势：本周均价下调4.4%，较上周变化-4.4%。
• 硝酸价格及常压法价差走势：本周均价上调1.2%，较上周变化1.2%。
• 硝酸铵价格及价差走势：本周均价上调4.9%，较上周变化4.9%。
• 尿素价格及煤头价差走势：本周均价下调0.6%，较上周变化-0.6%。
• 尿素价格及气头价差走势：本周均价上调2.6%，较上周变化2.6%。

5. 磷化工

• 磷矿石价格及价差走势：本周均价不变，较上周变化0.0%。
• 黄磷价格及价差走势：本周均价上调0.1%，较上周变化0.1%。
• 磷酸价格及价差走势：本周均价不变，较上周变化0.0%。
• 三聚磷酸钠价格及价差走势：本周均价不变，较上周变化0.0%。

6. 农药

• 草甘膦价格及价差走势：本周均价下调0.3%，较上周变化-0.3%。
• 二乙醇胺价格及价差走势：本周均价下调7.6%，较上周变化-7.6%。
• 百草枯价格及价差走势：本周均价不变，较上周变化0.0%。

7. 化纤

• 涤纶短纤价格及价差走势：本周均价下调2.2%，较上周变化-2.2%。
• 涤纶FDY价格及价差走势：本周均价下调0.6%，较上周变化-0.6%。
• 锦纶FDY价格及价差走势：本周均价下调1.5%，较上周变化-1.5%。
• 粘胶短纤价格及价差走势：本周均价不变，较上周变化0.0%。
• 粘胶长丝价格及价差走势：本周均价不变，较上周变化0.0%。

8. 聚氨酯

• 聚合MDI价格及价差走势：本周均价下调3.3%，较上周变化-3.3%。
• 纯MDI价格及价差走势：本周均价下调0.8%，较上周变化-0.8%。
• TDI价格及价差走势：本周均价下调2.8%，较上周变化-2.8%。
• BDO价格及价差走势：本周均价下调2.2%，较上周变化-2.2%。
• 己二酸价格及价差走势：本周均价下调3.6%，较上周变化-3.6%。
• 环氧丙烷价格及价差走势：本周均价下调7.0%，较上周变化-7.0%。
• PTMEG价格及价差走势：本周均价上调4.0%，较上周变化4.0%。

9. 有机硅及环氧树脂相关

• 有机硅价格及价差走势：本周均价上调1.2%，较上周变化1.2%。
• 双酚A价格及价差走势：本周均价下调3.9%，较上周变化-3.9%。

10. 增塑剂

• DOP价格及价差走势：本周均价上调34.6%，较上周变化34.6%。
• 苯酐价格及价差走势：本周均价下调11.9%，较上周变化-11.9%。

重点公司财务指标

结论

化工行业整体呈现波动状态，部分产品价格有所上涨，但多数产品价格仍面临下跌压力。行业复苏仍需时间，去产能化仍是主要挑战。报告建议投资者关注具有较强成本控制能力和市场竞争力的公司，如诺普信、金正大、康得新、万华化学、沧州明珠等，但需谨慎对待行业整体风险。