20210125-华融证券-_十四五_地方政府债务风险展望系列之二_京津冀篇_4页_723kb

京津冀地区“十四五”地方政府债务风险展望总结

核心内容概述

本文聚焦“十四五”期间京津冀地区地方政府债务风险，从偿债能力循环、债务压力状况、平台企业风险分析及信用风险综合甄别四个维度展开深入研究。研究基于2019年最新可得数据，旨在揭示京津冀区域地级市与重点区县在债务管理方面存在的风险点，并形成风险甄别分级，为政策制定和投资决策提供参考依据。

主要观点

1. 偿债能力循环分析

• 经济总量循环：京津冀地区整体经济总量较高，但区域间发展不均衡。北京作为核心城市，经济实力显著强于天津和河北。
• 财政循环：北京财政自给能力较强，而天津和河北依赖上级转移支付，财政压力相对较大。
• 土地价值循环：北京土地价值高，土地出让收入对地方财政支撑作用明显；天津和河北土地市场活跃度较低，土地收入对偿债能力的支撑有限。
• 金融循环：京津冀地区金融资源相对集中，北京金融机构数量和融资能力突出，天津和河北则存在融资渠道狭窄的问题。

2. 债务压力状况

• 债务总体情况：京津冀地区地方政府债务规模总体可控，但部分地级市和区县债务负担较重。
• 区域负债情况：北京债务规模相对较小，天津和河北债务规模较大，尤其河北部分区县债务压力突出。
• 债务存续压力：债务期限结构不合理、债务到期集中度高是主要问题，部分区域面临较大的短期偿债压力。

3. 平台企业风险分析

• 平台企业基本情况：京津冀共有138家代表性平台企业，多数为城投平台，承担区域基础设施建设和公共服务职能。
• 经营情况：平台企业普遍依赖政府资金，财务状况参差不齐，部分企业存在经营性现金流不足的问题。
• 违约情况：部分平台企业出现债务违约，尤其是非标产品违约频发，反映出隐性债务风险较高。

4. 信用风险综合甄别

• 风险指标：基于政府资金依赖度、财务风险、担保压力、区域资金水平、隐性债务压力和城投平台违约数量等六项指标，对京津冀各地级市（区）进行信用风险评估。
• 风险分级：通过综合分析，形成京津冀地区信用风险分级，重点揭示部分区县平台企业的高风险特征。

关键信息

• 数据来源：研究基于2019年京津冀地区地级市及重点区县的财政、经济、土地和金融数据，以及城投企业相关经营和违约信息。
• 分析方法：采用多维度、递进式分析框架，包括经济总量循环、财政循环、土地经济循环、金融循环，进而分析债务压力和平台企业风险。
• 研究目的：为“十四五”期间京津冀地方政府债务风险防控提供依据，识别高风险区域和企业，助力区域经济高质量发展。

附录参考

• 附录1：2019年京津冀各地级市（区）城投企业基本情况，涵盖企业数量、注册资本、业务范围等信息。
• 附录2：2019年京津冀各地级市（区）城投企业经营情况，包括营收、利润、资产负债率等财务指标。

总结

本文通过系统分析京津冀地区地方政府的偿债能力、债务压力及平台企业风险，揭示了该区域在“十四五”期间可能面临的债务风险。研究发现，京津冀地区经济总量和财政实力存在显著差异，北京具备较强的偿债能力，而天津和河北部分区县债务压力较大。平台企业普遍依赖政府资金，财务风险较高，且存在一定的隐性债务和违约风险。基于这些分析，研究提出了信用风险综合甄别方法，有助于识别高风险区域和企业，为后续政策制定和风险防范提供重要参考。