20221206-中财期货-豆粕月报_大豆到港激增_豆粕承压下行_9页_920kb

大豆到港激增豆粕承压下行总结

核心内容

近期豆粕市场受到大豆到港量增加和南美产区天气良好等多重因素影响，预计本周豆粕期货价格将承压下行。市场整体呈现供强需弱的格局，国内豆粕库存紧张局面逐渐缓解，而下游需求疲软，进一步加剧了豆粕价格下行压力。

主要观点

• 豆粕价格承压下行：由于大豆到港量大幅增加，豆粕供给压力上升，预计短期内价格将下行。
• 全球大豆供应预期增长：南美产区天气良好，巴西和阿根廷大豆产量预期均较高，全球大豆供应有望增长。
• 国内需求疲软：下游饲料和养殖企业面临成本压力，市场成交清淡，需求端表现不佳。
• 策略建议：当前为逢高做空豆粕的有利时机。

关键信息

一、大豆到港情况

• 全球大豆库存：美国农业部预测2022/23年度全球大豆期末库存为1.0217亿吨，较10月预测上调16.5万吨。
• 阿根廷产量调低：阿根廷大豆产量预测下调150万吨至4950万吨。
• 国内到港量改善：本月进口大豆到港量为239.67万吨，月涨幅为139.88万吨，进口豆粕到港量为580吨，月涨幅为-206吨。
• 开机率和压榨量提升：国内大豆压榨量为768万吨，月涨幅为32万吨，开机率为48%，月涨幅为2%。

二、压榨利润

• 美湾大豆利润：天津港为393元/吨，张家港为354元/吨，月涨幅分别为-105元/吨和-161元/吨。
• 巴西大豆利润：天津港为665元/吨，张家港为625元/吨，月涨幅分别为-373元/吨和-428元/吨。
• 阿根廷大豆利润：天津港为433元/吨，张家港为393元/吨，月涨幅分别为-227元/吨和-283元/吨。

三、豆粕库存

• 进口大豆港口库存：截至上周五为559.39万吨，月涨幅为-19.71万吨。
• 全国豆粕库存：截至上周五为13.40万吨，月涨幅为-10.20万吨。
• 库存拐点显现：随着大豆到港改善，豆粕库存开始回升，供需格局有望改善。

四、需求端表现

• 饲料价格：生猪饲料价格为3.84元/公斤，月涨幅为-0.02元/公斤；蛋鸡饲料价格为3.60元/公斤，月涨幅为-0.03元/公斤。
• 养殖利润：自繁自养生猪养殖利润为523.76元/头，月涨幅为-464.02元/头；外购仔猪养殖利润为372.54元/头，月涨幅为-601.31至-205.96元/头；毛鸡养殖利润为-0.50元/羽，月涨幅为-2.44元/羽；蛋鸡养殖利润为0.77元/只，月涨幅为-0.47元/只。
• 需求调整：饲料企业上调猪饲料价格，养殖企业通过调整配方、降低蛋白用量等方式应对豆粕价格上涨带来的成本压力。

操作建议

• 策略推荐：当前为逢高做空豆粕的有利时机，建议投资者关注豆粕期货盘面走势，把握做空机会。
• 重点关注：大豆到港情况和南美产区天气变化，这些因素将直接影响豆粕价格走势。

结论

本周豆粕期货价格预计以下行为主，主要受大豆到港量增加和全球大豆供应预期增长影响。国内库存紧张局面有所缓解，但需求端仍显疲软，市场整体呈现供大于求的态势。建议投资者关注大豆到港量和南美天气变化，把握做空机会。

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