20221205-中财期货-豆粕周报_到港转折来临_豆粕承压下行_9页_697kb

豆粕市场周报总结

核心内容

本周豆粕市场预计盘面将下行，主要受以下因素影响：

• 供给改善：美豆到港预期大幅改善，国内紧缺局面逐渐缓解，豆粕库存拐点临近。
• 南美丰产预期：南美产区天气良好，阿根廷降雨状况改善，巴西大豆产量维持高位，全球大豆供应预期增长。
• 国内需求疲软：豆粕现货价格高位运行对下游饲料和养殖环节形成压力，需求表现清淡。

主要观点

• 短期趋势：豆粕期货价格承压下行，建议逢高做空。
• 库存变化：国内豆粕库存已降至历史低位，但随着大豆到港量改善，库存拐点即将出现。
• 压榨利润：进口大豆压榨利润整体偏高，尤其是巴西大豆，显示其在市场中的竞争力。
• 需求端：养殖利润整体承压，饲料企业通过调整配方降低豆粕使用量，影响需求。

关键信息

1. 全球大豆供应预期增长

• 美国农业部预测2022/23年度全球大豆期末库存为1.0217亿吨，高于10月预测的1.0052亿吨。
• 阿根廷大豆产量调低150万吨，巴西产量维持1.52亿吨不变。
• 南美产区天气良好，丰产概率大，全球大豆供应预期增长。

2. 国内大豆到港改善

• 进口大豆到港量周涨幅为1250588吨，显示大豆到港水平明显改善。
• 大豆到港量提升对压榨量产生积极影响，预计库存本周将出现拐点。

3. 压榨利润变化

• 美湾大豆（天津港）压榨利润为393元/吨，周涨幅为-204元/吨。
• 巴西大豆（天津港）压榨利润为746元/吨，周涨幅为183元/吨。
• 阿根廷大豆（天津港）压榨利润为461元/吨，周涨幅为-207元/吨。
• 从整体看，巴西大豆压榨利润较高，显示其在市场中的优势。

4. 国内豆粕库存

• 截至上周五，全国豆粕总库存为13.40万吨，周涨幅为-1.90万吨。
• 库存已降至历史低位，但随着大豆到港改善，库存拐点基本出现。

5. 需求端表现

• 生猪饲料价格为3.86元/公斤，周涨幅为-0.02元/公斤。
• 自繁自养生猪养殖利润为523.76元/头，周涨幅为-182.65元/头。
• 外购仔猪养殖利润为372.54元/头，周涨幅为-205.96元/头。
• 毛鸡养殖利润为-0.50元/羽，周涨幅为-1.83元/羽。
• 蛋鸡养殖利润为0.77元/只，周涨幅为0.00元/只。
• 饲料企业通过调整配方降低豆粕使用量，影响需求。

6. 操作建议

• 建议做空豆粕，因供给改善、库存拐点临近及需求疲软，短期价格承压下行。

重点关注

• 到港情况：大豆到港量改善是推动豆粕价格下行的主要因素，需持续关注。
• 南美天气情况：南美产区天气良好，大豆丰产概率大，将影响全球供应预期。
• 国内需求恢复：国内优化防疫政策可能促进经济复苏，带动豆粕需求，但恢复速度仍需观察。

图表说明

• 图1：豆粕期货（活跃合约）价格走势。
• 图2：豆粕现货（全国均价）价格走势。
• 图3：豆粕基差（活跃合约）变化情况。
• 图4：豆粕基差（基准01）。
• 图5：豆粕基差（基准05）。
• 图6：豆粕基差（基准09）。
• 图7：进口大豆到港量（吨）。
• 图8：进口豆粕到港量（吨）。
• 图9：美湾大豆压榨利润（天津港）。
• 图10：美湾大豆压榨利润（张家港）。
• 图11：巴西大豆压榨利润（天津港）。
• 图12：巴西大豆压榨利润（张家港）。
• 图13：阿根廷大豆压榨利润（天津港）。
• 图14：阿根廷大豆压榨利润（张家港）。
• 图15：进口大豆压榨量（万吨）。
• 图16：开机率（%）。
• 图17：进口大豆港口库存（吨）。
• 图18：全国豆粕库存（万吨）。

机构信息

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