20231204-国投安信期货-供应回升的焦煤还能走多远__4页_458kb

1. 供应端变化复产进程：山西吕梁中阳县煤矿重启复产，合计8座煤矿产能930万吨/年，缓解供应紧张局面。
2. 进口蒙煤低价冲击：通关量持续高位，仓单成本测算范围为1800-2350元/吨，低价竞拍进一步打击期货价格。
3. 下游补库需求减弱：钢厂库存库存已连续补货四周，短期补库需求透支，抑制市场情绪。
4. 成材需求疲软加剧下行风险：钢材累库初期出现，铁水产量仍未触底，钢厂利润压缩给炉料价格带来压力。
5. 总体结论：焦煤前期涨幅过大，供需边际转弱叠加前期透支补库，期价面临负反馈；冬储行情尚未完全结束，但需警惕大幅波动风险。

注：报告强调当前焦煤期货仓单成本测算结果混乱，与现货价格存在升水情况，以及冬储需求未完全兑现等关键变量。