20231226-东证期货-焦煤_焦炭年度报告_供应难增_需求以待_26页_1mb

焦煤分析

焦煤供应方面，国内产量增幅有限，受限于煤矿安全检查严格的背景下；进口预计小幅增加，尤其蒙煤和澳煤，但整体增长受限。需求方面，财政发力支撑下，终端需求预计小幅正增长，铁水复产和基建托底提供支撑。价格走势上，焦煤期价重心可能上移，预计运行区间在1600-2400元/吨，投资节奏受宏观经济预期和基本面影响，短期偏强，但下半年波动可能加剧，需注意供应端扰动和废钢替代风险。

焦炭分析

焦炭供应持续过剩，产能退出短期内影响有限，利润维持低位。需求方面，国内需求小幅增长但增速放缓，出口下滑受海外产能扩张影响。价格整体跟随焦煤上涨，重心上移，预计期价运行区间在2100-3100元/吨。库存维持低位，但产能过剩格局难改，波动主要由成本驱动。

整体风险提示

双焦市场面临的主要风险包括需求端超预期下行、政策变动及供应端安全检查扰动。投资建议关注焦煤先强于焦炭的节奏，2024年需结合宏观和产业链变化调整策略。