20231204-正信期货-白糖月报_18页_1011kb

• 巴西增产创纪录、原油走弱、国内需求淡季叠加进口激增，导致郑糖震荡偏空。
• 印度产量待定、泰国减产预期可能存在扰动，但远期供应压力仍旧较大。

• 巴西2023/24榨季中南部产糖量已达39412万吨，同比大增231%；制糖比维持在高位，糖厂积极开榨。
• 印度新榨季初期已完成部分压榨，产量同比下降；需关注天气及后续产量变化。
• 泰国因干旱和木薯替代种增，预计新糖产可能不及预期，国内政策已控糖价。

• 新糖陆续上市，供应压力_INCREMENT新增供应源较多，包括通关进口糖、国内增产。
• 需求端：1-10月累计消费同比下滑，10月成品糖产量增长。
• 库存：10月新增报告库存25万吨，进口配额外加工利润倒挂严重，抑制进口积极性。

• 美联储加息周期接近尾声，但短期维持中性利率，宏观压力缓解但仍存不确定。
• 原油持续走弱是打压大幅，全球通胀数据回落也是部分舒缓的压力源。

策略建议：

• 关注现实供应压力，短期偏空思路操作建议。

数据/价格跟踪：

• 科研建议持续关注进口端船期、新糖质量及国内库存变化。