2024年中期可转债投资策略报告：拾级而上-240627-万联证券-26页_1mb

2024年上半年转债市场表现：

• 转债市场表现优于股票，略逊于纯债。中证转债指数年内上涨171%，高YTM和红利策略表现较好。主题投资如新质生产力、设备更新等阶段性行情强，但转债跟涨能力偏弱。
• 市场整体偏防御，中高等级和大盘转债表现较好。信用风险上升，低等级、小盘债滞涨。风格上，大盘、高评级债抗跌；偏股债转股溢价率处历史中位，偏债债纯债溢价率创新低。

2024年下半年展望：

• 经济“开门红”，消费温和复苏，制造业投资支撑，出口强劲。
• 市场流动性保持宽松，风险偏好有望回升，红利策略胜率高。
• 转债估值易上难下，均衡配置建议。高股息红利、设备更新主题及消费类品种具备投资价值。

投资策略建议：

• 高股息红利：专注大金融、资源类周期股，筛选AA-级之上、高分红且转债债底稳健的标的。
• 设备更新主题：聚焦通用设备、军工电子等高端制造行业和汽车零部件、家电等消费类行业，优选业绩增长确定性高、估值安全边际强的个券。

风险提示：海外市场恶化、国内基本面波动超预期、政策效果不及预期、信用风险超预期等风险需关注。