20250608-华泰期货-氯碱周报_烧碱库存消化速率较缓_关注上游检修动态_21页_4mb

烧碱与PVC市场分析总结

核心内容概述

本报告对烧碱和PVC市场进行了详细分析，涵盖价格、供需、库存、利润及策略等方面，重点关注6月市场动态和未来趋势。

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主要观点

烧碱市场

• 价格表现：烧碱期货价格小幅上涨，山东32%液碱基差略有下降，现货价格保持稳定。
• 供应端：烧碱开工率维持高位，6月新增检修较多，尤其是福建东南电化，但因氯碱利润尚可，厂家仍保持高负荷生产。预计6-7月新增产能释放，供应压力仍较大。
• 需求端：主力下游氧化铝开工率回升，但非铝需求如印染、粘胶短纤表现不佳，下游采购以刚需为主。
• 库存情况：液碱厂库库存小幅下降，片碱库存略有上升，库存去化压力仍存。
• 利润情况：山东氯碱综合利润尚可，但烧碱单品种利润稳定，成本支撑下移。

PVC市场

• 价格表现：PVC期货价格小幅上涨，华东和华南基差有所收窄，现货价格整体稳定。
• 供应端：PVC开工率环比回升，电石法开工率显著提高，乙烯法开工率略有下降，新增产能预期释放，供应压力持续。
• 需求端：PVC下游综合开工率弱稳，管材开工率回升，型材开工率下降，薄膜开工率上升。下游订单情况有所改善，但整体需求仍偏弱。
• 库存情况：社会库存小幅回落但去化速率放缓，厂内库存累库，后期库存或小幅增加。
• 出口情况：出口订单稳定，但印度BIS认证延期政策未有进展，雨季抑制出口需求。

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关键信息

烧碱价格与价差

• 烧碱期货SH主力收盘价2335元/吨（+3）。
• 山东32%液碱基差415元/吨（-3），50%液碱基差1410元/吨（+0）。
• 液氯价格稳定，山东为1元/吨。

PVC价格与价差

• PVC主力合约收盘价4790元/吨（+43）。
• 华东电石法报价4660元/吨（+10），华南电石法报价4780元/吨（+30）。
• PVC出口利润为5美元/吨（+0）。

成本与利润

• 山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）为463.78元/吨（+10.00）。
• PVC电石法单品种生产毛利-426.00元/吨（+121.00），乙烯法单品种生产毛利-520.00元/吨（-15.00）。
• 煤价与电价下调，成本支撑下移。

库存数据

• 烧碱液碱厂库库存38.21万吨（-1.05），片碱厂库库存2.79万吨（+0.06）。
• PVC厂内库存39.83万吨（+1.37），社会库存36.14万吨（-0.14），其中华东社会库存31.88万吨（-0.14）。

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策略建议

烧碱策略

• 谨慎做空套保：当前氯碱综合利润尚存，库存去化但仍有压力，供需基本面偏弱，需关注下游补货持续性和上游检修动态。

PVC策略

• 中性策略：PVC高供应高库存压力持续，内需疲弱，基本面缺乏利好支撑，上行驱动不足，需关注出口政策及下游需求修复情况。

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风险提示

烧碱风险

• 上游装置加大检修减产力度。
• 下游囤货节奏放快。

PVC风险

• 下游开工环比大幅回升。
• 出口政策不确定性。

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结构化数据

项目	烧碱	PVC
开工率	83.50%（-0.60%）	80.72%（+2.53%）
周度产量	81.45万吨（-0.51）	产量处于同期高位
库存变化	液碱库存38.21万吨（-1.05），片碱库存2.79万吨（+0.06）	厂内库存39.83万吨（+1.37），社会库存36.14万吨（-0.14）
主要下游	氧化铝开工率80.35%（+0.82%）	管材开工率44.38%（+0.94%），型材开工率38.05%（-1.20%）
利润情况	山东烧碱单品种利润1758.90元/吨（+0.00）	PVC电石法单品种毛利-426.00元/吨（+121.00）

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图表说明

• 烧碱：包含价格、基差、开工率、产量、库存及利润等图表。
• PVC：涵盖价格、基差、开工率、产量、库存、出口利润及订单情况等图表。

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本期分析团队

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421
• 杨露露：从业资格号F03128371
• 吴硕琮：从业资格号F03119179
• 刘启展：从业资格号F03140168

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免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证信息准确性及完整性。报告所载观点、结论及预测仅反映发布当日判断，可能随市场变化而调整。投资者应独立判断，不承担任何法律责任。

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