20250929-中邮证券-医药生物行业报告_关税实际影响小_下跌为创新药加仓良机_13页_1017kb

医药生物行业周报（2025.09.22-2025.09.26）

1. 政策分析：美加关税实际影响有限

• 10月1日起美国将对品牌专利药品征收100%关税，但若企业在美“破土动工”或“在建”，则免征。
• 落地节奏慢：多数跨国制药公司已规划美国建厂，关税落地影响较小。
• 主要影响情绪，基本面维稳：政策细节针对品牌专利药，国内药企在美国销售较少，生物类似药不受影响。

2. 行情回顾

• 板块表现：申万医药生物指数周跌幅2.2%，跑输沪深300指数3.27 pct，周涨跌幅在申万31个行业中排名第26。
• 估值变化：板块整体估值TTM为30.71，相对沪深300溢价率130.89%，环比下降4.84个百分点。
• 涨跌分化：其他生物制品板块领涨（+0.05%），原料药板块领跌（-8.22%）。

3. 行业观点及投资建议

3.1 创新药

• 调整已基本到位，建议增持优质个股。
• 关注标的：信达生物、三生制药、科伦博泰、康方生物、石药集团、君实生物等。

3.2 医疗器械

• 集采优化“反内卷”政策出台，利好人过去受估值压制的标的。
• 关注方向：高值耗材（心脉医疗、南微医学）、IVD（新产业、安图生物）、设备（迈瑞医疗）。

3.3 其他细分领域

• CXO：行业景气度逐步恢复，关注药明康德、康龙化成。
• 科研服务：景气度有望反转，关注百普赛斯、奥浦迈。
• 中药：集采/基药受益、创新驱动方向，关注众生药业、佐力药业。
• 医药商业：零售药店行业加速集中，推荐益丰药房、大参林。

4. 风险提示

• 竞争加剧、政策变化、地缘政治风险。

投资评级：强于大市，维持。