20220330-安信国际证券-伟仕佳杰-00856.HK-业绩表现超预期_聚焦云业务发展_4页_342kb

伟仕佳杰 (856.HK) 总结

核心内容概述

伟仕佳杰在2021年实现了收入和净利润的双增长，业绩表现超预期。公司正积极聚焦云计算业务发展，推动其成为未来增长的核心驱动力。同时，公司在消费电子业务方面表现亮眼，企业服务业务虽受疫情影响有所放缓，但预期未来将逐步恢复。

主要观点

业绩表现

• 2021年业绩：公司全年收入达783.3亿港元，同比增长12.0%；净利润为13.1亿港元，同比增长23.1%；ROE为17.4%，保持在15%以上。
• 消费电子业务：收入同比增长18%至322.8亿港元，下半年增速高于上半年。受益于东南亚线上需求旺盛及多元产品线，来自京东和Shopee的销售分别增长29%和65%。
• 企业系统业务：收入同比增长6.8%至437.1亿港元，但表现低于预期，主要受疫情和航运运力紧张影响。
• 云计算业务：成为公司增长最快的板块，2021年收入达23.4亿港元，同比增长39.3%。公司代理了包括华为云、阿里云、VMware、Azure、AWS、青云等在内的多个主流IaaS供应商产品，受益于企业上云需求增长及信创政策推动国产替代。

长期发展战略

• 公司将强化在云计算领域的投入，通过强大的渠道体系加速业务拓展。
• 打造科技服务平台，为上下游企业提供支持，提升运营效率并降低成本。
• 通过投资或并购的方式深化云计算生态布局，特别是在云服务领域。
• 云计算业务的利润率高于传统业务，有助于公司净利润增长。

财务预测

• 收入预测：2022年预计收入为864.0亿港元，同比增长10.3%；2023年和2024年分别增长8.1%和7.0%。
• 净利润预测：2022年预计净利润为15.0亿港元，同比增长13.9%；2023年和2024年分别增长10.4%和10.0%。
• 市盈率与市净率：2022年预测市盈率为7.2倍，市净率为1.0倍。
• 目标价：10.9港元，维持“买入”评级。

关键信息

业务结构

• 消费电子业务增长强劲，企业系统业务表现平稳，云计算业务增长迅猛。
• 云计算业务覆盖超过300家高科技信息合作伙伴，助力公司实现结构性改善。

财务数据

• 毛利率：2021年略有下降至4.6%，但2022年预计保持稳定。
• 净利润率：2021年为1.7%，预计2022年及以后逐步提升。
• 自由现金流：2022年预计为2,189百万港元，2023年和2024年分别增长至2,365百万港元和2,563百万港元。
• 净负债率：2021年为38.3%，预计2022年转为负值，2023年和2024年逐步上升。

公司动态

• 股价表现：2022年3月30日股价为7.40港元，目标价为10.9港元。
• 市值与股本：总市值为107.7亿港元，流通市值与总股本相同，均为1455百万股。
• 股东结构：主要股东包括Jialin Li（26.9%）、Li Liu（14.1%）、联怡（香港）有限公司（17.4%）、FMR LCC（10.0%）。

风险提示

• ICT综合服务业务竞争加剧；
• 海外业务发展低于预期；
• 云计算相关业务增长慢于预期。

投资评级

• 买入：预期未来6个月投资收益率为15%以上；
• 目标价格：10.9港元。

财务及估值比率

附注

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。投资涉及风险，过往表现不代表未来。
• 规范性披露：分析师未持有报告中提到的公司股份，也无任何财务权益。
• 公司评级体系：公司评级为“买入”，预计未来6个月投资收益率为15%以上。