20230406-安信国际证券-伟仕佳杰-00856.HK-收入短期承压_看好2023业绩复苏_3页_395kb

公司业绩总结

核心内容

2022年公司整体收入为773.2亿港元，同比下降1.3%。各业务板块表现不一，其中消费电子业务同比增长2.5%，云计算业务同比增长23.4%，企业系统业务收入同比下降5.4%。公司全年净利润为8.2亿港元，同比下降37.4%，主要受收入下降及汇兑损失增加影响。全年ROE为10.6%，仍保持在10%以上。

主要观点

消费电子业务表现稳健

• 尽管受到宏观环境和疫情的负面影响，公司消费电子业务仍保持增长，全年收入同比增长2.5%。
• 公司产品在渠道商中市占率领先，包括小度、有道、哈曼卡顿等。
• 新拓展科大讯飞及PICO产品，成为其最大分销商及部分产品独家分销商。
• 公司持续推进线上线下双渠道模式，拓展山姆会员店、盒马、麦德龙、好事多等渠道，同时深化与抖音、快手等互联网平台合作，为业务增长提供动力。
• 随着消费信心复苏，预计2023年消费电子业务将恢复稳健增长。

云计算业务增速放缓但前景良好

• 云计算业务是公司近年来增长最快的板块，2021年同比增长约40%，但2022年因疫情导致部分项目延期，增速降至23.4%。
• 公司在中国第三方云管理服务市场排名第五，服务收入增速排名第二。
• 与华为云、阿里云、中国电子云及VMW合作的CloudStar是国内首批实现算力一体化的运营管理平台。
• 公司已落地并运营管理科技部的20个人工智能示范区。
• 预计2023年云业务将有序恢复，保持稳定增速。

企业服务业务受疫情影响

• 企业服务业务收入同比下降5.1%，主要原因是疫情导致部分出海项目延期。
• 公司已发展为亚太地区最大的国内IT技术/产品分销商，助力中国产品出海。
• 未来将加大在云计算领域的投入，利用其渠道优势开拓海外业务，并通过云服务提升运营效率和利润率。

关键信息

财务预测

估值与投资建议

• 投资评级：买入
• 目标价格：6.5港元
• 现价（2023-4-6）：4.51港元
• 2023年市盈率预测为6.9倍，市净率预测为0.7倍
• 按2023年10倍市盈率计算，目标价为6.5港元
• 预计2023年每股收益为0.65港元，每股净资产为6.29港元

风险提示

• ICT综合服务业务竞争加剧
• 海外业务发展低于预期
• 云计算相关业务增长慢于预期
• 消费复苏不及预期

业务结构与财务指标

股东结构与市场数据

• 总市值：65.4亿港元
• 流通市值：65.4亿港元
• 总股本：1,450.9百万股
• 流通股本：1,450.9百万股
• 12个月低/高：4.3/5.2港元
• 平均成交额（百万港元）：10.1

投资建议逻辑

• 公司渠道优势及云业务规模化的核心护城河稳固。
• 2023年预计营收和净利润分别增长6.2%和14.0%，利润结构有望改善。
• 随着消费复苏和云业务带来的利润率提升，公司有望实现业绩复苏。