20230324-华安期货-油脂油料周报_欧洲菜油下挫_带动油脂板块走弱_6页_647kb

华安期货投研 油脂油料周报总结

核心内容概览

本周油脂市场整体承压运行，主要受到宏观因素和供需变化的双重影响。美联储如期加息25个基点，市场对通胀控制的预期增强，宏观风险暂时减弱。然而，欧洲菜油与葵花籽油价格因黑海谷物出口协议延期后供应预期改善而大幅下跌，带动全球植物油市场走弱。同时，巴西大豆丰产及进口菜籽增加也对油脂价格形成压力。

主要观点

• 宏观因素：美联储加息符合预期，宏观系统性风险有所上升，但短期内对油脂市场影响有限。
• 供需格局：
  • 豆油：进口大豆到港量偏低，油厂开机率有限，库存环比下降4.57%，显示需求疲软。
  • 棕榈油：受洪水影响，产量环比下降24.21%，但斋月备货基本结束，后续出口或转弱，库存压力有所上升。
  • 菜油：一季度进口菜籽巨量到港，供给压力大，终端需求有限，价格偏弱。
• 市场表现：欧洲菜油价格下跌，带动油脂板块整体走弱，市场情绪偏空。
• 油粕比：受巴西大豆丰产及进口菜籽增加影响，油粕比双弱，建议关注豆油止跌企稳后的油粕比机会。

关键信息

行业资讯

1. 美联储3月会议如期加息25个基点，鲍威尔重申将继续遏制通胀。
2. 马来西亚2023年3月1-20日棕榈油产量减少24.21%。
3. 马来西亚3月1-20日棕榈油出口量环比增长19.8%。
4. AgroConsult预计2022/23年度巴西大豆产量达1.55亿吨，高于此前预测。
5. Safras E Mercado表示巴西农户大豆收割率58.6%，去年同期为69.9%。
6. 阿根廷维持2022/2023年度大豆产量2500万吨不变。

市场分析

• 豆油：库存环比下降，但需求有限，基差走弱。
• 棕榈油：库存环比上升，需求有所回暖，基差稳中偏强。
• 菜油：供应宽松，需求疲软，基差偏弱。
• 波动率：宏观风险上升，油脂市场波动率整体走高。

策略建议

• 套利策略：继续持有“多p2305空oi305”套利头寸。
• 配置建议：鉴于当前菜油供应压力较大，建议考虑菜油为空头配置。
• 油粕比：建议在豆油止跌企稳后，关注油粕比的做多机会。

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