20220530-东证期货-纸浆月度报告_供应收缩驱动浆价上行_关注后续修复进程_11页_4mb

纸浆市场分析总结

核心内容

2022年5月30日发布的报告指出，国内纸浆价格自2021年11月中旬上涨至7,300元/吨，涨幅达49%，主要由供应端收缩驱动。报告分析了进口下降、疫情对物流的影响以及外需变化等因素，并对下游造纸行业的影响及未来走势进行了评估。

主要观点

1. 供应收缩是纸浆价格上涨的核心原因

• 漂针浆进口下降：1-4月漂针浆进口量为249万吨，同比下降15%；阔叶浆进口443.2万吨，同比下降6.5%。
• 加针浆进口受阻：2021年11月加拿大BC省暴雨导致港口拥堵，部分浆厂因爆仓而停产，叠加一季度检修，进口量同比下降19%。
• 美国漂针浆进口下降：1-4月美国进口漂针浆38.1万吨，同比下降30%，主要因港口拥堵影响发运。
• 芬兰漂针浆进口下降：受工人罢工影响，进口量同比下降19%，但4月下旬罢工结束，预计恢复。
• 俄针浆进口小幅下降：1-4月俄针浆进口36.6万吨，同比下降2%，主要受疫情限制散货运输影响，但自2022年3月起已基本恢复，但受俄乌冲突影响，后续供应存在不确定性。

2. 高浆价对下游造纸行业造成显著压力

• 生产利润被压缩：文化用纸和生活用纸利润均受到挤压，生活用纸利润亏损严重。
• 开工率疲软：下游纸厂开工率下降，尤其是生活用纸行业，未来可能进一步下滑。
• 库存消耗加剧压力：前期低价木浆库存逐渐耗尽，生产成本上升，企业面临更大挑战。

3. 下半年纸浆供应或逐步修复

• 利润刺激供应恢复：高浆价为浆厂带来丰厚利润，预计供应将逐步恢复。
• 外需走弱：高通胀和加息背景下，欧美需求可能减弱，浆厂或将增加对中国出口。
• 港口拥堵缓解：美国港口拥堵情况预计在四季度有所改善，漂针浆进口有望回升。

关键信息

• 当前走势评级：纸浆市场短期震荡，中期震荡，长期震荡。
• 投资建议：短期内纸浆价格可能高位震荡，但随着供应恢复和外需回落，长期面临下行压力。
• 风险提示：
  • 供应恢复不及预期；
  • 疫情对需求的冲击超出预期。

数据支持

• 图表1：展示纸浆价格大幅上涨；
• 图表2-9：反映各主要进口国漂针浆和阔叶浆进口量的下降；
• 图表10-18：展示阔叶浆进口趋势及下游行业利润和开工率变化；
• 图表19-22：显示浆厂利润、通胀、加息及人民币贬值对市场的影响。

报告发布机构

上海东证期货有限公司成立于2008年，是东方证券全资子公司，注册资本23亿元，员工近600人。公司业务涵盖商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等，拥有多个交易所会员资格，并设立多家子公司。

分析师信息

• 分析师：杨枭，资深分析师（能源化工）。
• 从业资格号：F3034536。
• 投资咨询号：Z0014525。
• 联系方式：Tel: 8621-63325888-1591；Email: xiao.yang@orientfutures.com。

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