供应收缩不改，需求扰动增加-20210917-银河期货-21页_2mb

铝行业供需分析与能耗双控政策影响总结

核心内容概述

本报告分析了2021年9月国内铝行业在供应收缩与需求扰动增加背景下的运行情况。重点围绕铝土矿、氧化铝、电解铝价格变动、产能压减政策、能耗双控执行情况以及市场供需逻辑展开，指出供应端因政策影响持续收缩，而需求端在节前有所释放，但受政策外延影响，部分下游企业仍面临挑战。同时，铝价维持高位，但宏观避险情绪增加，市场策略偏向逢回调做多。

价格与库存情况

铝土矿价格

• 国内高品位铝土矿报价分别为：河南570元/吨、贵州475元/吨、山西580元/吨，较上周上涨50元/吨。
• 铝土矿价格整体呈上升趋势，反映市场供应趋紧。

氧化铝价格

• 国产氧化铝三地均价3510元/吨，较上周上涨267元/吨。
• 港口氧化铝价格3563元/吨，较上周上涨238元/吨。
• 澳洲氧化铝FOB报价492美元/吨，较上周上涨111美元/吨。
• 氧化铝价格持续上涨，显示成本端支撑明显。

电解铝现货价格

• 长江电解铝均价为22740元/吨，对沪铝当月平水。
• 电解铝行业开工率90.54%，总产能4283.1万吨。
• 本周电解铝冶炼利润回升至6400元/吨左右，显示铝价上涨幅度大于成本。

库存数据

• 国内铝锭社会库存76.8万吨，较上周上涨1.4万吨。
• LME铝库存1327725吨，较上周上涨10000吨。
• LME铝注销仓单562075吨，占总库存的42.38%。
• 沪铝多头持仓量为282137手，较上一交易日减少9196手。

能耗双控政策影响

广西地区

• 发改委要求：9月产量不得超过上半年平均月产量的50%。8月运行产能为1105万吨。
• 工信部要求：9月产量在上半年月均用电负荷基础上全时段压减35%。8月运行产能为258.5万吨。
• 企业减产情况：
  • 广西信发铝电、中铝广西分公司、广西华银铝业等企业均需减产。
  • 广西来宾银海、百矿铝业、德保百矿等企业也面临减产压力。

新疆昌吉地区

• 减产17余万吨产能，涉及企业包括新疆东方希望、新疆神火、新疆其亚、新疆嘉润等。
• 9月减产规模为17.288万吨，主要受能耗双控政策影响。

云南地区

• 云铝集团、云南神火、云南宏泰、云南其亚等企业需在9-12月保持月均产量不高于8月产量。
• 9-12月需减产2.37万吨。

陕西地区

• 榆林市发改委要求电解铝企业9月压减产量50%，供电部门限制控电50%。

行业重要数据对比

高危省份梳理

铝行业供需逻辑

• 供应端：能耗双控政策持续加码，广西、新疆、云南等地电解铝企业面临不同程度的减产要求，导致供应收缩趋势明显。
• 需求端：中秋国庆双节临近，刚性补库需求有所释放，但部分下游企业仍受政策影响。
• 价格走势：铝价维持高位，但宏观避险情绪增加，市场策略偏向逢回调做多。
• 预测：铝价预计在22000-24000元/吨区间震荡。
• 风险点：限电政策解除或库存加速积累可能对铝价形成压力。

结论

能耗双控政策对铝行业供应端造成显著影响，广西、新疆、云南等地企业均需减产，短期内供应收缩趋势难以改变。需求端在节前有所释放，但受政策外延影响，部分企业仍面临限制。铝价维持高位，但需警惕宏观风险，建议逢回调做多。