20240408-东吴证券-京东方A-000725.SZ-2023年报点评_营收逐季稳步提升_看好公司_1+4+N+生态链_布局_3页_473kb

京东方A 2023年报点评：营收稳步提升，看好“1+4+N+生态链”布局

核心观点

公司发布2023年年报，报告提出业绩核心看点包括：1）营收逐季稳步提升，单季盈利显著改善；2）LCD龙头地位稳固，OLED高端化加速推进；3）战略锁定“1+4+N+生态链”，布局智能物联赛道。

经营数据

• 2023年总营收1745.43亿元，同比下滑22%；净利润-63亿元（扣非），归母净利润25.5亿元下滑66.2%。
• 全年营收逐季增长：Q1-Q4单季归母净利润分别亏损/亏损/不确定/盈利。
• 柔性AMOLED全年出货量达12亿片，产品结构优化明显，盈利能力改善。
• 新兴业务表现突出：物联网创新、传感器、MLED、智慧医工业务营收分别增长133%、3213%、814%、267%。

竞争格局与战略

1. 显示行业：LCD价格回暖，超大尺寸产品保持全球领先地位；OLED持续渗透高端市场，折叠屏、LTPO等高端产品加速推广。
2. 战略布局：聚焦物联网创新、传感器、智慧医疗三大高潜航道；控股华灿光电拓展MLED，实现亚太和欧洲市场布局。

投资评级

维持“买入”评级。调整盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为45.5/90.4/155亿元，现价PE分别为36/18/10倍。风险提示包括TV面板需求不及预期及行业竞争加剧风险。

关键数据回测

• 公司市值约1634亿元，估值PE持续下行。
• 盈利预测调整显示周期反转预期，叠加以MLED为代表的新增长点。

结语

公司逐步从LCD龙头向多元化布局智能物联时代转型，业绩弹性与估值空间并存，短期受益于面板周期底部复苏，中长期看好新业务成长潜力。