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白糖早报——2026年2月24日总结

核心内容

2026年2月24日白糖早报提供了当前白糖市场的综合分析，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓等多方面信息，同时结合国内外供需预测及进口成本变化，对白糖价格走势进行了展望。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供应过剩缩减：根据Covrig Analytics预测，26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，远低于25/26年度的470万吨。Green Pool预计26/27年度全球糖供应过剩为15.6万吨，显著低于25/26年度的274万吨。
• 国内供需情况：2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。国内供需平衡表显示，2025/26年度供需结余变化为82万吨，表明供需缺口在逐步缩小。
• 进口成本变化：2026年1月进口糖浆及预混粉关税从12%上调至20%，接近原糖配额外进口关税。进口原糖加工后完税成本有所下降，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

2. 市场走势分析

• 基差情况：柳州现货价格为5360元/吨，SR2605合约基差为149元/吨，显示升水期货，中性偏空。
• 库存情况：截至2026年1月底，25/26年度全国工业库存约为79.14万吨，库存偏空。
• 盘面走势：20日均线走平，K线在20日均线附近，走势中性。

3. 主力持仓与预期

• 主力持仓：主力合约净持仓空减，趋势偏不明朗，整体偏空。
• 价格预期：春节长假期间无重大基本面消息，外盘走势微幅上涨。国内开盘预计延续节前走势，主力05合约短期在5200-5300元/吨区间震荡整理。

关键信息

利多因素

• 巴西产量可能下降：26/27年度巴西糖产量可能下降，对全球糖市供应形成一定支撑。
• 糖浆关税增加：糖浆及预混粉关税上调，对进口形成一定限制。
• 可乐配方调整：川普同意可乐配方修改，使用蔗糖，长期利好白糖。

利空因素

• 全球糖产量增加：25/26年度全球糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，预计供应过剩1139.7万吨。
• 外糖价格下跌：外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

供需预测

机构预测

• StoneX：预计25/26年度全球糖市供应过剩370万吨，主要因巴西、印度、泰国产量增加，全球消费增长乏力。
• ISO：预计25/26年度全球糖市供应过剩163万吨，产量增长3.15%，消费增长0.6%。
• Datagro：预计25/26年度全球糖市供应过剩153万吨，全球供应从上一季度短缺明显转向盈余。

数据图表

• 现货价格与基差：柳州现货价格为5360元/吨，SR2605合约基差为149元/吨，显示升水。
• 进口成本与利润：巴西原糖加工后完税成本在5000元/吨左右，利润在400-700元/吨之间。
• 库存与进口量：国内工业库存约700万吨，进口量有所波动，但整体呈现增长趋势。

进口情况

• 糖浆与预混粉进口：近五年我国糖浆及预混粉进口量波动明显，2025年12月进口糖浆及预混粉合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。
• 进口均价：糖浆及预混粉单月进口均价在5000元/吨左右，价格波动较大。

总结

白糖市场在2026年2月24日表现出供需平衡逐步改善的趋势，全球糖市供应过剩预期显著下降，国内供需缺口也在缩小。然而，进口成本下降及外糖价格走低仍对国内市场构成压力。短期内，白糖价格预计在5200-5300元/吨区间震荡整理，中长期则需关注巴西产量变化及政策调整对市场的影响。