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白糖早报——2026年2月3日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟发布的白糖市场分析早报，内容涵盖基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，并结合国内外供需预测与进口成本变化，对白糖市场未来走势进行展望。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供应过剩：Green Pool预计26/27年度全球糖供应过剩15.6万吨，较25/26年度的274万吨有所改善，但整体仍偏空。
• 国内供需：25/26年度国内供需平衡表显示，国内食糖产量为1170万吨，进口量为500万吨，消费量为1570万吨，供需缺口有所缩小。
• 国内现货销售：国内糖现货销售均价在5300元/吨附近。
• 进口数据：2025年12月中国进口食糖58万吨，同比增加19万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.97万吨，同比减少12.08万吨。

2. 基差与库存

• 基差：柳州现货价格为5350元/吨，基差为143元（05合约），显示升水期货，中性。
• 库存：截至10月底25/26榨季，工业库存为79.14万吨，偏空。

3. 盘面走势

• 趋势：20日均线走平，K线在20日均线附近，整体趋势中性。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空减，趋势不明朗。

4. 预期走势

• 郑糖走势：05合约上方60日均线压力较大，短期受压回落。
• 外糖影响：外糖价格走低，进口糖低价压制，国内白糖冲高动力不足。
• 价格预测：预计白糖价格将在5200元/吨上下震荡整理。

关键信息

利多因素

• 巴西产量下降：26/27年度巴西糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加：2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。
• 可乐配方修改：川普同意可乐配方修改，长期利好白糖。

利空因素

• 全球产量增加：25/26年度全球糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，预计供应过剩1139.7万吨。
• 外糖价格走低：外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

供需预测（近3个月机构数据）

进口成本与利润分析

• 巴西原糖加工后完税成本：2025年12月31日为5034元/吨，利润为746元/吨。
• 进口完税成本趋势：近期波动较大，12月9日为5132元/吨，12月31日降至5034元/吨，显示进口成本下降，利润上升。

数据来源与免责声明

• 数据来源：大越期货整理，部分数据来自农村部及DeepSeek预测。
• 免责声明：本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性、可靠性、时效性及完整性，使用本报告的后果由投资者自行承担。

图表说明

• 价格走势图：展示白糖现货价格与期货价格的基差情况，以及进口糖浆和预混粉的价格变化。
• 库存图：显示中国工业库存数据，截至2025年12月。
• 进口量图：展示近五年中国进口糖浆及预混粉数量趋势。
• 成本与利润图：展示巴西原糖加工后完税成本及利润变化，以及白糖05合约基差与价差情况。

总结

综上所述，白糖市场在短期内面临外糖价格走低和进口冲击的压力，国内供需缺口虽有改善，但整体仍偏空。郑糖05合约受60日均线压制，预计在5200元/吨附近震荡。进口成本下降可能对国内市场形成一定压力，但长期来看，糖浆关税调整和可乐配方修改可能对白糖有利。投资者需关注国内外供需变化及政策影响，谨慎操作。