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白糖早报——2026年2月12日总结

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年2月12日发布的白糖市场早报，涵盖基本面、基差、库存、盘面及主力持仓等多方面信息，旨在为投资者提供市场分析与操作建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球供需变化：26/27年度全球糖过剩预计缩减至140万吨，远低于25/26年度的470万吨，显示全球供应压力有所缓解。
• 国内供需情况：2025/26年度国内供需平衡表显示，食糖产量预计为1170万吨，进口量为500万吨，消费量为1570万吨，结余变化为82万吨，表明国内供需基本平衡，但存在一定缺口。
• 产量与消费：国内糖料播种面积及甘蔗、甜菜种植面积保持稳定，但单产有所波动，影响整体产量。

2. 基差与价格走势

• 基差情况：柳州现货价为5360元/吨，05合约基差为94元/吨，升水期货，显示现货相对期货价格偏强。
• 价格区间：短期05合约预计在5200-5300元/吨区间震荡，关注5300元/吨附近的压力位。

3. 库存情况

• 工业库存：截至2026年1月底，国内工业库存约79.14万吨，偏空。
• 国储库存：国储库存约700万吨，显示整体库存水平较高，对价格形成压力。

4. 外盘与进口影响

• 外盘走势：外盘底部震荡，郑糖近期走势略有反弹。
• 进口成本：进口原糖加工后完税成本（50%关税）在5000元/吨左右，进口利润窗口打开，进口冲击加大。
• 关税调整：2025年1月1日起，糖浆及预混粉进口关税从12%上调至20%，接近原糖配额外关税，对进口成本产生影响。

5. 利多与利空因素

• 利多因素：
  • 26/27年度巴西糖产量可能下降。
  • 糖浆关税增加。
  • 美国可乐配方修改，使用蔗糖，长期利好白糖。
• 利空因素：
  • 全球白糖产量增加，25/26年度预计过剩1139.7万吨。
  • 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口冲击加大。

关键信息

今日关注

• 春节长假：节前建议规避风险，减持仓位。
• 短期走势：05合约预计在5200-5300元/吨区间震荡，关注5300元/吨压力位。

数据来源

• 大越期货整理，包括国内外市场数据、供需预测及库存信息。

机构预测

• StoneX：25/26年度全球糖市供应过剩370万吨，主要因巴西、印度、泰国产量增加，全球消费增长乏力。
• ISO：25/26年度全球糖市供应过剩163万吨，产量增长3.15%，消费增长0.6%。
• Datagro：25/26年度全球糖市供应过剩153万吨，预期供应从短缺明显转向盈余。

持仓与趋势

• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，显示市场情绪偏空。
• 盘面趋势：20日均线走平，K线在均线上方，短期偏多。

投资建议

• 节前操作：建议投资者节前规避风险，适当减持仓位。
• 短期策略：关注05合约在5200-5300元/吨的震荡区间，注意5300元/吨的压力位。

免责声明

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，仅作参考，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开资料及研究分析，不保证其准确性、可靠性或完整性。
• 投资者应独立判断，谨慎操作，市场有风险，投资需谨慎。