20240629-东亚期货-黑色系周报—双焦_18页_1mb

焦煤与焦炭市场分析周报摘要

核心观点

• 焦煤
  本周焦煤基本面呈现震荡走势，区间参考1500-1700元/吨。向上驱动因素包括煤矿持续复产、甘其毛都口岸通关车辆创历史新高以及焦化企业利润较好；向下驱动因素则有铁水产量下降及同比降幅较大带来的炉料端压力。焦煤总库存增加，各类主体库存变动复杂，同时进口焦煤同比大幅增长。

• 焦炭
  焦炭合约J2409震荡运行，区间2160-2400元/吨。驱动因素为铁水持续下滑带来的端压力和焦企提涨落地；供需面看，下游钢厂补库需求减少，但焦煤供应恢复带来一定支撑。库存增加显示市场承压，焦炭进口和出口均大幅增加，反映出阶段性供需宽松。

市场概述

• 基本面趋势
  铁水产量下降（周环比减少50万吨，同比降幅较大），双焦产业链终端需求减弱。但焦化企业利润较好，独立焦化厂开工率保持高位，开工同步小幅下滑。洗煤厂产能利用率边际提升，供应端弹性显现。

• 库存变化

  • 焦煤库存：焦煤总库存小幅减少，但涉及六大主体库存出现分化。焦煤总库减、焦化厂和洗煤厂库存均止降转涨。
  • 焦炭库存：总库存明显增加，各环节库存同步上升，钢厂和焦化厂库存明显增长。

走势展望

• 焦煤：继续在空头压力与复产支撑之间博弈，短期或区间震荡。
• 焦炭：提涨缓慢落地，供需双弱格局延续，盘面维持震荡思路，多空均需等待关键节点变化。

数据与逻辑支撑

• 铁水显著回落：对焦煤、焦炭需求压制明显，限制反弹空间。
• 焦煤进口激增：今年1-5月进口量同比上升超过230%，说明非钢需求或中小钢企用煤存在缺口。
• 口岸通关数据环比高增：蒙古产焦煤通过口岸输送速度加快，给国内市场供应压力增加。
• 焦化利润仍处高位：酸性转化能力保持稳定，短期内矛盾集中在成本支撑与终端压制的博弈。

投资策略建议

• 建议：震荡行情下，关注产业链利润传导及政策变化。激进者可短线顺势而为，中长线耐心等待基本面修复信号，重点关注库存对价格的衰减周期。