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东亚期货黑色系周报分析：

本周报告由焦煤研究员李海啸撰写，审核人为唐韵，主要内容涵盖焦煤与焦炭的市场分析及价格预判。

1. 焦煤基本面分析
焦煤向上驱动因素包含：铁水持续回升缓解炉料端压力、库存处于低位、五一节前补库需求；向下驱动因素则包括铁水仍在偏低位置、煤矿复产增加供应。研究指出，随着煤矿陆续复产，铁水产量回升减少了焦煤炉料需求压力，且当前焦煤库存较低，故对焦煤（JM2409合约）预判为震荡趋势，价格区间为1700-1880元/吨。

2. 焦炭基本面分析
焦炭向上驱动因素覆盖了铁水回升、焦化企业主动闷炉等待涨价时机、节前补库需求、仍有第四轮涨价预期；而向下因素则是铁水偏低，节后钢厂市场需求减弱。最新情况表明，钢厂复产推动铁水回升，炉料需求压力缓解，焦炭需求逐步好转。第三轮涨价已落地，同时仍存在第四轮涨价预期，因此焦炭（J2409合约）亦判断为震荡走势，参考区间为2280-2400元/吨。

此外，焦炭存在第四轮涨价预期，给予市场一定乐观空间。

3. 组合观点与供需数据
报告认为，焦煤由于煤矿复产及铁水回暖，短期震荡为主；焦炭受益于钢厂复产带来的需求回暖和第三轮价差落地，同时第四轮提涨预期推动市场逐步企稳。数据显示，焦煤总库存有所上升，但矿山、洗煤厂、焦化厂、钢厂等环节库存变化分化明显。焦炭库存总体下降，两方面的同步补充与成本支撑成为重要关注点。铁水产量继续回升，虽增幅小于前值，但仍是焦煤焦炭的需求核心驱动力。进出口数据稳定，焦煤进口量大增，焦炭出口总体稳定。

4. 价格与持仓数据
截至报告日，焦煤仓单价格与海外仓单价格显示内外价格体系相关性较为清晰。从利润与开工角度上看，焦化厂利润有所回升，但洗煤厂仍有部分放缓迹象。焦炭仓单价格与下游采购价格稳步上行，现货面逐步显露出价格支撑力。

5. 未来展望
综合判断，焦煤与焦炭均呈现震荡上行趋势，区间关注库存与钢厂复产节前备货对需求面的影响。同时需要密切观察进口与复产节奏对上游供应的扰动程度。

本次报告提供服务涵盖：风险管理顾问、研究分析与交易咨询。东亚期货强调严格的信息免责声明，研报内容供投资者参考，不构成具体操作建议。