20200519-华泰证券-快递月度数据跟踪_高基数下高增长_重申板块性机会_5页_649kb

行业研究/行业月报总结

行业评级

• 交通运输：中性（维持）
• 物流II：增持（维持）

核心内容概述

本报告分析了2020年5月快递行业的发展情况，强调了在高基数下快递行业仍保持高增长态势，建议积极参与板块性机会。主要关注点包括电商GMV增长、快递件量增速、企业竞争格局及投资策略。

主要观点

1. 高基数下的高增长

• 4月快递件量同比增长32.1%，创下2018年以来新高。
• 5月快递业务量增速预计超过30%，显示出行业强劲的复苏势头。
• 实物商品网上零售额同比增长16.2%，占社零总额的25.6%，环比继续恢复。
• 预计2020/2021年中国电商GMV将同比增长24.2% / 19.2%，占社零总额比例将达27.8% / 30.7%。

2. 通达系企业表现突出

• 韵达/圆通/申通/顺丰件量同比分别增长45.2% / 40.9% / 31.6% / 88.0%，显示强劲增长。
• 件均价同比下降，市场竞争加剧，尤其是通达系企业。

3. 投资策略

• 建议积极参与快递板块机会，市场对估值容忍度提高。
• 首选个股：顺丰控股（时效件盈利上行+供应链估值有望上行）、韵达股份（估值底部+件量增速恢复）。
• 关注个股：圆通速递（全货机盈利改善）、申通快递（与阿里战略合作深化）。

关键信息

4月行业数据

• 全国快递件量同比增长32.1%，高于邮政局初步统计的27.0%。
• 同城件量增长22.6%，异地件量增长34.3%。
• 国内快递件均价同比下降12.9% 至6.74元。

企业表现数据

• 顺丰控股：件量增长88.0%，件均价下降20.8%。
• 韵达股份：件量增长45.2%，件均价下降33.6%。
• 圆通速递：件量增长40.9%，件均价下降24.4%。
• 申通快递：件量增长31.6%，件均价下降22.7%。

未来增长预测

• 电商GMV：预计2020年增长24.2%，2021年增长19.2%。
• 国内快递件量：预计2020年增长20.3%，2021年增长16.7%。
• 电商快递件量：预计2020年增长20.8%，2021年增长17.0%。
• 国际快递件量：预计2020年增长22.0%，2021年增长20.0%。

重点推荐股票

风险提示

• 行业增速低于预期
• 社保冲击
• 价格战

评级说明

行业评级标准

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司评级标准

• 买入：股价超越沪深300指数20%以上
• 增持：股价超越沪深300指数5%-20%
• 中性：股价相对沪深300指数波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于沪深300指数5%-20%
• 卖出：股价弱于沪深300指数20%以上

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