20211129-华泰期货-钢材周报_疫情不断反复_商品承压下行_10页_1mb

疫情反复背景下钢材市场分析总结

核心内容概述

当前钢材市场在疫情反复的影响下，整体呈现承压下行趋势。尽管成材期现货价格出现反弹，但市场需求仍处于偏弱低位，消费端面临季节性下滑压力。同时，供给端也有所收缩，但后期供应压力预计会显著增加，库存水平仍处高位，市场面临较大的调整空间。

主要观点

1. 价格走势

• 期现货价格反弹：上周螺纹钢主力2205合约收于4104元/吨，涨幅3.27%；热卷主力2201合约收于4542元/吨，涨幅1.77%。
• 现货价格：上海螺纹钢现货价格为4740元/吨，上涨50元/吨；热卷现货价格为4720元/吨，上涨60元/吨。
• 基差变化：螺纹钢05合约基差772元/吨，较上周上涨108元/吨；热卷01合约基差178元/吨，较上周下跌19元/吨。
• 成交量：建材每日平均成交约18.3万吨，环比下降0.7万吨，后期成交量预计会回落。

2. 供给情况

• 产量：五大钢材周度产量897.1万吨，环比下降7.1万吨，表明供应端收缩。
• 高炉开工率：全国163家高炉开工率69.66%，环比下降0.69%，同比去年下降16.67%。
• 产能利用率：高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比去年下降17.24%。
• 铁水产量：日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。
• 品种差异：卷板产量回调最大，建材基本维持稳定，整体供应仍呈下滑态势。

3. 消费情况

• 表观需求：五大成材表观需求954.4万吨，环比增加8.6万吨，但整体仍偏弱。
• 螺纹与热卷需求：螺纹表观需求313万吨，环比增加13万吨；热卷表观消费294万吨，环比下降9.2万吨。
• 季节性因素：建材处于消费淡季，且消费趋势将持续走低。

4. 库存情况

• 总库存：全国五大成材库存加总1596万吨，环比减少57万吨。
• 螺纹库存：708万吨，环比减少46万吨。
• 热卷库存：331万吨，环比减少2万吨。
• 库存趋势：库存周环比去库小有增加，但总体仍处历史高位，未来可能进入累库周期，且明年冬储将面临更高库存压力。

关键信息

• 粗钢产能压减：前11个月国内粗钢产能压减任务预计超额完成3000万吨。
• 12月产量预期：预计12月产量将环比回升，理论回升幅度可达2000万吨级别，后期供应压力将显著增加。
• 消费预期：建材消费受季节性影响，持续走低，热卷消费亦有下滑趋势。
• 成本支撑：钢厂成本出现松动，但原料端难有大幅反转，成材仍面临较大压力。
• 政策影响：央行和银监会稳地产表态，但更多强调平稳而非刺激，消费端尚未明显受益。

投资策略

• 单边策略：中性偏空
• 跨期、跨品种、期现、期权策略：均无明确建议

关注及风险点

• 政策放松：国家经济刺激或房地产政策大幅放松可能对市场产生积极影响。
• 原料价格波动：若原料价格超预期上涨，将对成材成本形成支撑，影响市场走势。
• 库存变化：库存去库速度放缓或进入累库周期，可能对价格形成压力。
• 消费预期：若消费端未出现明显改善，市场将面临供需失衡风险。

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