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光期研究：钢材策略月报（2025年6月2日）

核心内容概览

2025年5月，钢材期现货价格整体下跌，供需两端承压，钢价仍处弱势运行。5月螺纹钢和热卷产量变化不大，但需求端表现疲软，库存下降幅度收窄，利润回落，部分钢厂亏损扩大。此外，出口量增长，但进口量减少，整体钢材市场面临较大压力。

主要观点

1. 价格走势

• 期现货价格大幅下跌：5月黑色系商品价格普遍下跌，螺纹期货跌幅大于现货，热卷期货跌幅略小于螺纹。
• 国际市场表现：除印度略有上涨外，欧美市场热卷价格全面下跌，跌幅较大；螺纹钢价格在主要市场均下跌。
• 基差扩大：螺纹与热卷期货与现货基差均扩大，表明市场预期悲观。
• 价差变化：螺纹与钢坯价差大幅收窄，冷热卷价差收窄，热卷与带钢价差扩大。

2. 供应情况

• 产量：1-4月粗钢及生铁产量同比分别增长0.4%和0.8%，但4月日均产量环比回落。
• 螺纹产量：5月螺纹周产量有所回落，热卷周产量小幅回升，五大品种钢材产量回落。
• 区域产量：北方大区螺纹产量回升，南方和华东大区产量回落。
• 短流程与长流程：短流程产量回落，长流程产量也有所下降。
• 高炉与电炉：高炉开工率、产能利用率及铁水产量回落，而电炉开工率、产能利用率回升，钢厂废钢库存增加。

3. 需求表现

• 房地产需求：4月房地产投资、销售、新开工、竣工同比降幅均扩大，施工降幅收窄。
• 基建投资：4月基建投资增速回落，水利、交通运输、电力投资增速均有所回落。
• 汽车销量：汽车产量增速回升，销量增速回落；挖掘机销量回落，重卡销量回升。
• 家电产量：空调、洗衣机、冰箱、彩电产量增速均回落。
• 建材与水泥：全国建材成交量及水泥出库量均回落，杭州螺纹出库量略有上升。
• 土地与商品房：100城土地成交面积回升，30城商品房成交面积回升，但乘用车销量回落。

4. 库存情况

• 总库存下降：5月五大品种钢材总库存下降81.5万吨，同比减少388.39万吨。
• 螺纹库存：螺纹总库存下降62.95万吨，同比减少192.62万吨，上海、杭州、北京库存全面下降，广州库存增加。
• 热卷库存：热卷总库存下降21.46万吨，同比减少86.43万吨，上海、天津库存小幅增加，成都、乐从库存下降。

5. 利润分析

• 盘面利润回落：螺纹和热卷期货盘面利润均回落。
• 钢厂利润：江苏高炉钢厂吨钢毛利回落，电炉钢厂亏损扩大。

6. 进出口数据

• 钢材出口：1-4月累计出口3789.1万吨，同比增长8.2%；4月出口量超千万吨。
• 热卷出口：同比有所回落，但棒线材和钢坯出口量大幅增长。
• 钢材进口：1-4月进口量同比减少，4月进口量下降。

7. 流动性分析

• 社融与货币：4月社融存量、增量增速回升，M1增速回落，M2增速回升。
• 贷款数据：企业中长期贷款同比环比均明显回升，住户中长期贷款环比回落但同比上升。

关键信息总结

价格

• 螺纹期货价格下跌135元/吨，跌幅4.36%；热卷期货价格下跌128元/吨，跌幅4.00%。
• 螺纹现货价格全面下跌，广州市场跌幅达210元/吨，其他地区跌幅在50-140元/吨之间。
• 国际市场热卷价格除印度略有上涨外，其他地区全面下跌，跌幅较大。

供应

• 1-4月粗钢产量增长0.4%，生铁产量增长0.8%，4月日均产量环比分别回落4.26%和0.39%。
• 5月螺纹周产量回落，热卷周产量小幅回升，五大品种产量整体回落。
• 高炉开工率、产能利用率及铁水产量回落，电炉开工率、产能利用率回升，废钢库存增加。

需求

• 房地产相关指标同比降幅扩大，施工降幅收窄。
• 基建投资增速回落，部分行业投资增速也出现回落。
• 汽车产量回升，销量回落；挖掘机销量回落，重卡销量回升。
• 家电产量增速均回落，出口量除洗衣机外，其他产品均回落。
• 建材成交量及水泥出库量回落，但杭州螺纹出库量略有上升。

库存

• 5月五大品种钢材总库存下降81.5万吨，同比减少388.39万吨。
• 螺纹总库存下降62.95万吨，热卷总库存下降21.46万吨。
• 广州螺纹库存增加，上海、杭州、北京库存全面下降；成都、乐从热卷库存下降，上海、天津库存小幅增加。

利润

• 螺纹与热卷盘面利润均回落，长流程钢厂盈利回落，短流程钢厂亏损扩大。
• 江苏高炉钢厂吨钢毛利回落，电炉钢厂亏损扩大。

进出口

• 1-4月钢材出口增长8.2%，热卷出口量同比有所回落，棒线材、钢坯出口量大幅增长。
• 钢材进口同比减少13.90%，热卷进口量同比减少12.08%。

流动性

• 4月社融存量、增量增速回升，M1增速回落，M2增速回升。
• 企业中长期贷款同比环比均明显回升，住户中长期贷款环比回落但同比上升。

以上为2025年5月钢材市场的主要情况总结。