纺织服饰行业2025年_2026Q1行业总结_品牌逐步修复_制造短期承压_32页_1mb

纺织服饰行业2025年及2026Q1总结

核心内容概览

• 品牌服饰：2025年内盈利逐步修复，2026Q1收入、利润均实现稳健增长。Q1、Q2因费用投入导致利润率承压，Q3、Q4环比改善。2026Q1得益于春节假期较晚，冬季旺季延长，收入增速亮眼。全年利润有望在低基数下稳健增长。
• 运动鞋服：2026Q1流水增长稳健，库存管理健康。全年受益于居民运动参与度提升和品牌运营效率优化，板块增长趋势有望延续。
• 时尚服饰：电商表现良好，尤其是高端品牌线上业务增速强劲。直营拓店情况相对良性，加盟渠道2025年收缩门店，2026年有望环比修复。
• 家纺：2026Q1电商业务增长优异，重点公司营收与归母净利润同比分别+7.6%和+22.5%。未来将发力电商，推动产品销售，同时实施大单品战略以提升产品功能性与消费者睡眠需求。
• 纺织制造：成衣制造公司景气下行，上游纺织个股分化。2025年收入/归母净利润同比+1.0%/-12.4%，2026Q1收入/扣非归母净利润同比-14.0%/-38.4%。2026H1利润率或承压，期待后续基数走低改善。
• 黄金珠宝：2026Q1板块公司业绩优异，合计营收增长14.2%，归母净利润增长11.1%。建议关注重点节假日销售及金价走势，同时关注产品与渠道优化。

主要观点与关键信息

品牌服饰

• 2025年品牌服饰重点公司收入/归母净利润同比分别+6.5%/+6.6%。
• 2026Q1收入/归母净利润同比分别+8.4%/+9.6%，受益于春节假期较晚，冬季旺季延长。
• 2025年毛利率为55.1%，同比+0.4pct；净利率为10.1%，同比-0.1pct。
• 销售费用率2025年为34.1%，同比+1.5pct。
• 2026年板块利润有望在低基数下稳健增长。

运动鞋服

• 2025年港股运动公司合计营收增长9.7%，安踏体育收入首次突破800亿元。
• 2026Q1流水增长稳健，受益于节日消费刺激与产品上新。
• 2025年四家公司合计归母净利润为192亿元，同比减少8.5%。
• 2025年库存周转天数平均为121天，渠道库存健康。
• 经营性现金流净额同比提升21%至276.5亿元，分红稳定。

时尚服饰

• 电商表现良好，高端品牌线上业务增速强劲，如比音勒芬电商收入同比+71.5%。
• 直营拓店情况相对良性，加盟渠道2025年收缩，2026年有望修复。
• 2026年预计部分公司净增门店，渠道优化有望带动基本面改善。

家纺

• 2026Q1家纺重点公司营收同比增长7.6%，归母净利润增长22.5%。
• 电商与大单品战略推动增长，如罗莱生活、水星家纺、富安娜等。
• 2025年水星家纺电商收入增长15.47%，毛利率提升4.4pct至47.36%。
• 2026年家纺板块预计继续发力电商，提升销售与利润率。

纺织制造

• 成衣制造公司2025年收入/归母净利润同比+1.0%/-12.4%，2026Q1同比-14.0%/-38.4%。
• 订单偏保守，利润率承压，期待后续基数走低改善。
• 上游纺织个股分化，如百隆东方、新澳股份2026Q1收入/归母净利润分别+15%/+40%和+17%/+19%。

黄金珠宝

• 2026Q1板块公司合计营收增长14.2%，归母净利润增长11.1%。
• 重点节假日销售及金价走势为关注重点，建议关注渠道与产品力优化。

投资建议

运动鞋服

• 推荐：安踏体育（2026年PE 14倍）、李宁（2026年PE 16倍）。
• 关注：滔搏、特步国际、361度。

品牌服饰

• 推荐：比音勒芬（2026年PE 17倍）、海澜之家（2026年PE 14倍）。
• 关注：森马服饰（2026年PE 16倍）、地素时尚、罗莱生活、水星家纺。

服饰制造

• 短期关注：伟星股份（2026年PE 17倍）。
• 关注：新澳股份（2026年PE 11倍）、晶苑国际、申洲国际、华利集团。

黄金珠宝

• 推荐：周大福（2026年PE 12倍）、潮宏基（2026年PE 13倍）。

风险提示

• 消费环境波动风险
• 门店及电商不及预期
• 汇率波动风险
• 测算误差风险