20250908-安粮期货-PVC期货月报（202509）_综述_需求改善力度或有限_PVC或震荡运行为主_7页_755kb

安粮期货PVC(202509)月报核心分析

报告信息

• 报告类型：期货月报
• 品种：PVC 202509
• 机构：安粮期货研究所 能源化工小组
• 撰写人：研究员：刘筱璇 | 初审：潘兆敏 | 复审：赵肖肖
• 报告日期：2025年09月08日

核心观点

消费改善力度有限，供应链承压下PVC预计震荡运行为主。

分析摘要

1. 供给压力

• 当前状况：产量在8月份环比小幅增长3.60%，至207.68万吨；产能利用率78.35%，处于高位。
• 9月展望：新增产能稳定扩产后，预计9月产量仍将保持高位，形成持续供应压力；西南地区检修计划也对供应稍作支撑，9月预计新增损失产能约52.33万吨，总体产量仍维持高位（预估204.17万吨），暂时无减产预期。

2. 需求侧审慎乐观

• 需求疲软：8月下游行业总开工率42.73%，虽环比增长1.26%但同比仍处低位。其中管材（平均33.07%）、型材（37.36%）行业开工率显著低于历史同期。
• 9月预期：高温雨季后施工可能出现修复性增量，但基建与地产持续偏弱成为内需抑制的主要原因；出口需求尚能贡献部分增量，但订单预期不足。预计需求虽有一丝回暖机会，但不足以逆转供需结构问题。

3. 供应与需求差距

• 产能冲击：8月仅检修与降负造成57.37万吨损失，说明实际生产已有很强延续性，显示市场对新增供给已有预期。
• 需求季节性增量：逆季节压榨特征明显，透支未来需求预期对价格形成长期下压。

4. 库存压力显著

• 现状：截至8月28日，全国PVC社会库存升至89.63万吨，环比续增5.10%。区域分化中华南增幅突出（1.14%），符合出口转弱格局。
• 成因：新增订单有限，终端采购者以刚需支撑为主。同时上游生产压力更大，迫使部分库存通过转向社会流通来缓解企业库存积压。

5. 宏观与产业指标

• 制造业PMI：8月份制造业PMI为49.4%，小幅上行但依然处于收缩区间，显示制造业原料采购积极性低，与PVC需求疲弱一致。
• 成本与利润：电石、氯乙烯、乙烯成本均处于高位，原生PVC利润持续拉负，表明成本传导失灵与市场售价承压。

6. 市场展望

• 短期观点：9月预计在新增供给释放与下游需求边际修复之间博弈，维持区间震荡判断。
• 关注点：新增产能是否如期兑现，阶段性工地复产影响力度，上游成本支撑抗压表现，政策导向对终端需求影响节奏。

总结

8月PVC市场走弱是供需失衡延续的结果。9月，供需双弱特征不改，不容乐观的是，新增供给对交易格局形成更大扰动，预计将继续维持震荡行情，任何突破都需要关注核心矛盾转变。建议投资者关注政策变化和下游需求恢复情况，谨慎操作。