20250908-安粮期货-沪铝期货月报（202509）_综述_延续区间震荡_关注库存与政策_8页_1mb

安粮期货沪铝期货月报（2025年9月）总结

核心观点：
国内电解铝市场趋近供给天花板，产能接近4500万吨上限，供给相对刚性；需求展现结构性分化，建筑型材和光伏领域受地产低迷拖累较弱，新能源汽车和电网基建需求韧性较强，有助于部分对冲内需疲软；低库存（国内57.70万吨，LME 47.55万吨）为价格提供支撑，但库存持续累积可能限制上涨空间；成本与宏观因素交织，美联储降息预期改善情绪与低库存驱动上行，但需求淡季累库和出口下滑等压制反弹；预计沪铝价格维持19000-21000元/吨区间震荡，操作建议为激进者可进行区间操作，稳健者暂时观望，需关注需求传统旺季表现和库存变化。

供应端分析：
电解铝运行产能达4419.33万吨，同比增长1.92%，接近政策上限；产量377.8万吨，同比增长2.49%，开工率高企但新增产能有限，主要为置换或技改项目；氧化铝供应过剩，产量772.4万吨，同比上升8.9%，库存增加，成本支撑减弱，原料铝土矿进口量增长。

需求端分析：
需求结构性分化明显，房地产相关指标持续负增长，建筑消费承压；新能源汽车产量增速强劲（同比+26.32%），带动铝板带需求；电力光伏领域需求稳定，电网工程投资增长，但光伏利用率略有下降；总体需求韧性由新兴领域提供支撑，抵消传统领域疲软。

库存端分析：
国内电解铝现货库存至57.70万吨，较上月增加9.33万吨，持续累积；LME期货库存47.55万吨，以亚洲仓库为主，注销仓单比例低，现货流动性紧张；库存虽处低位但累积趋势增压，需警惕累库幅度扩大对价格的影响。

成本利润端分析：
电解铝加权平均成本为15932元/吨，同比下降6.47%，利润为4775元/吨，同比增长146.77%；高利润支撑高开工率，但受原料成本下行影响，成本支撑略有弱化。

行情展望：
短期面临下行压力，因成本支撑不足和需求疲软，但低库存和新能源需求提供支撑；中期预计沪铝在19000-21000元/吨区间震荡为主，若库存大幅累积或宏观预期不及，价格可能进一步下探。

操作建议:
推荐区间操作策略，对激进投资者可把握波动；稳健投资者建议观望，等待明确信号；重点关注传统旺季需求表现和库存累积情况，以指导决策。

免责声明:
报告基于公开信息，仅供参考，不构成投资建议，用户需根据自身情况独立决策并承担风险。