20210401-格林期货-双粕专题_双粕涨停后的操作思路_供给预期再下调_需求预期稳中升_3页_826kb

文档总结：双粕涨停后的操作思路

核心内容概述

本报告由研究员刘锦撰写，发布于2021年4月1日，主要分析了美国农业部下调美豆种植面积对豆类市场的影响，并提出了对美豆和连盘豆粕期价走势的操作建议。报告强调，尽管美国农业部的调整带来了短期的市场利好，但当前阶段不宜追高，应等待期价回落后的左侧买入时机。

主要观点

• 美豆种植面积下调影响有限：美国农业部下调2021/22作季美豆种植面积，导致美豆主力05合约涨停。然而，这一利好已被市场部分消化，未来美豆和连盘豆粕期价不会迅速展开持续上涨。
• 原料供应充足：巴西2020/21作季大豆产量达1.33亿吨，预计5-9月将有至少80%的产量流入市场，其中60%将运往中国。因此，短期内中国不会面临大豆供应短缺。
• 需求回升时间滞后：我国大豆需求主要体现在豆粕和油脂上，而豆粕需求与生猪养殖密切相关。由于2020年冬季FW（非洲猪瘟）反扑，导致生猪存栏恢复延迟，预计饲料需求的实质性回升将在7-8月份才大规模展开。
• 操作建议：不建议追高，应等待期价调整后逢低买入。当前市场环境适合左侧布局，把握下半年的需求回升机会。

关键信息

1. 市场背景

• 美国农业部下调美豆种植面积，引发市场短期反应。
• 巴西大豆进入售卖阶段，预计5-9月有大量大豆流入市场。
• 中国是巴西大豆的主要进口国，预计5月份后每月将有约1000万吨大豆到港。

2. 供需分析

• 供给：当前大豆供应充足，原料端压力不大。
• 需求：需求端主要依赖生猪养殖，但受FW影响，需求回升滞后。

3. 风险因素

• 生猪存栏恢复进度
• 油厂开机率
• 美豆产区天气
• 巴西大豆船运进度

4. 政策与市场动态

• 2020和2021年中央一号文件支持生猪养殖恢复。
• 截至2021年2月22日，生猪存栏已恢复至2017年的92%，超出预期。
• 养殖利润仍较高，刺激下游增繁扩养。
• 主要养殖集团计划新增大量产能，但实际补栏可能延迟至4月中旬至5月。

5. 市场预期与操作策略

• 饲料厂和贸易商在二季度备货较为谨慎。
• 远期基差购买也较为保守。
• 建议投资者关注油脂油料早报和周报，获取更全面的市场分析。

免责声明

• 本报告所用数据均来自公开渠道，分析基于研究员的职业理解。
• 报告观点可能与相关公司策略或市场趋势存在差异。
• 报告不保证信息的准确性和完整性，仅作为参考，不构成投资建议。

总结

总体来看，当前豆类市场虽受美国农业部数据影响出现短期上涨，但因巴西大豆供应充足，中国需求尚未全面启动，因此不建议追高操作。应关注生猪存栏恢复、油厂开机率及天气等风险因素，等待市场调整后择机买入。投资者可结合油脂油料早报和周报，持续跟踪宏观与基本面变化，以制定更稳健的投资策略。