油脂年报：筑底之路漫漫-20231215-创元期货-46页_1mb

供应端总结：2023/24年度全球油脂供应预计持续宽松，主要因大豆产量继续增加（全球大豆增产约245万吨），尽管巴西产量有下调风险，但阿根廷恢复性增产和豆油总体增产支撑了供应格局；油菜籽增产不及预期，但全球菜油供应仍增加；棕榈油产量不确定性源于印尼和厄尔尼诺现象，预计总体供应宽松格局延续，全球油脂平衡表小幅收紧，但基本面宽松不变。

需求端总结：2023/24年度需求端呈现恢复态势，中国和印度食用需求继续增长，但终端消费增幅有限；生物柴油需求增速放缓，美国豆油和菜油使用小幅增加，欧盟和印尼等地区需求边际下滑，全球植物油在生物柴油端的需求增量边际减少，总体需求增量略小。

整体展望：整体供需双增，供应增量略大于需求增量，油脂平衡表小幅收紧，但宽松格局未变；油脂估值偏低，原油价格高位提供支撑，但基本面宽松和库存高企抑制大级别上涨，预计2024年油脂将迎来长时间筑底行情。

品种强弱：预计明年三大油脂强弱顺序为棕榈油 > 豆油 > 菜籽油。棕榈油供应偏紧且有天气炒作空间，豆油增产基本确定，菜油最早面临供应大幅增加，且国内库存高企需缓慢去库。

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