20171116-中原证券-银行行业年度策略_经济与政策环境温和_行业向好趋势不改_26页_1mb

银行行业年度策略总结

核心内容概述

本报告由分析师刘冉撰写，主要对2017年银行行业表现进行回顾，并对2018年行业发展趋势进行分析与展望，同时提出投资建议。报告指出，2017年银行板块整体表现较好，但个股分化明显，行业基本面已见底并逐步改善。2018年，宏观经济稳中向好，货币政策保持稳健，银行行业有望继续向好发展，重点推荐平安银行、招商银行、工商银行、建设银行与南京银行。

主要观点

• 宏观经济与货币政策：2017年经济保持稳定增长，PMI持续位于荣枯线之上，银行资产规模和资产质量稳步提升。预计2018年经济将继续保持稳定，银行资产扩张动能主要来自贷款增长，净息差企稳趋势将进一步确认。
• 盈利与资产质量：银行整体盈利改善，资产质量稳中向好，不良贷款生成放缓，银行加大不良资产清理力度，外部环境亦有利于不良处置。
• 贷款增长：2018年贷款增速预计与2017年相近，企业贷款有望保持较快增长，个人贷款增速或受房贷政策收紧影响，但大幅回落可能性较小。
• 净息差企稳：净息差受政策影响逐渐出清，同业市场利率对净息差的负面影响有限，净息差企稳趋势可确认。
• 金融监管：监管政策趋于统筹管理，对银行影响边际减弱，金融开放短期内不会改变行业竞争格局，但长期有助于推动行业转型。
• 金融科技：银行积极布局金融科技，与互联网科技公司合作加强，未来有望实现更多突破，提升零售金融业务。

关键信息

1. 2017年行业回顾

• 板块表现：2017年10月中旬前银行板块与大盘同步，之后表现弱于大盘，但绝对收益仍可观。
• 个股分化：25家上市银行中，14家上涨，11家下跌，股份行和国有行表现突出，部分农商行和城商行跌幅较大。
• 银行业绩：老16家上市银行营业收入与净利润增速企稳回升，利息净收入改善显著，成为盈利增长的主要动力。
• 手续费及佣金净收入：受监管和政策影响，手续费及佣金净收入略有下降，但股份行和城商行增速相对较好。

2. 2018年宏观环境

• 经济增速：预计2018年GDP增速在6.7%~6.9%，社会消费品零售额、工业增加值、固定资产投资等指标均稳定或略有提升。
• 货币政策：央行将继续实施稳健货币政策，存贷款利率保持稳定，M2同比增长率提升，为净息差企稳提供支持。

3. 2018年量价质分析

• 规模增长：银行资产扩张仍主要依赖贷款增长，预计贷款增速与2017年相近。
• 企业贷款：受宏观经济稳定和政策导向影响，企业贷款有望保持较快增长，国有行增长最快。
• 个人贷款：受房贷政策收紧和消费贷监管影响，增速承压，但非房贷个人贷款增速有所提升，预计对整体增长影响有限。
• 净息差：净息差企稳趋势确认，主要受同业市场利率影响，国有行和农商行受负面影响较小。

4. 金融监管分析

• 监管主线：2018年金融监管以统筹监管为主，对存量业务的突击排查减少，银行所受负面影响边际减弱。
• 同业存单：大部分银行能够从容应对同业存单纳入同业负债考核的政策影响。

5. 金融开放

• 短期影响：金融开放短期内难以改变银行业竞争格局。
• 长期影响：有助于推动行业转型发展，提升服务质量和效率。

6. 投资建议

• 投资评级：维持行业“同步大市”投资评级。
• 重点公司：建议重点关注平安银行、招商银行、工商银行、建设银行与南京银行。

风险提示

• 经济增长不及预期：可能影响银行资产质量和盈利能力。
• 金融监管超预期：可能对银行业务造成更大压力。
• 系统性风险：需警惕宏观经济波动带来的系统性影响。

图表与数据

• 图表目录：包含银行板块走势、营业收入增长率、净利润增长率、利息净收入增长率、手续费及佣金净收入增长率、GDP增速、PMI、新增人民币贷款数据、净息差走势等。
• 表格目录：包含上市银行涨跌幅、企业贷款增长率、个人贷款增长率、房贷增长率、净息差数据等。

本报告为银行行业提供了一个全面的分析框架，涵盖行业回顾、宏观环境、量价质分析、监管影响、金融开放及投资建议等方面，为投资者提供了有价值的参考信息。